主題：上港集團(tuán)：逐步進(jìn)入可投資區(qū)間

●08 年上半年，公司完成貨物吞吐量1.9 億噸，同比增長(zhǎng)9.9%，完成集裝箱吞吐量1382TEU，同比增長(zhǎng)10.4%，完成散雜貨吞吐量6271 萬噸，同比增長(zhǎng)7.6%。

　　
　　 ●上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.5 億元，同比增長(zhǎng)19.8%，利潤(rùn)總額37.3 億元，增長(zhǎng)33.03%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)24.71億元，同比增長(zhǎng)35.08%。上半年公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.118 元。公司上半年毛利率為50.71%，和去年同期51.05%的毛利

　　
　　 率基本持平，公司的核心業(yè)務(wù)-集裝箱業(yè)務(wù)-的毛利率為66.55%，和去年同期65.18%相比，上升了1.37 個(gè)百分點(diǎn)。

　　
　　 ●集裝箱業(yè)務(wù)仍然是公司核心的業(yè)務(wù)，占收入的49.5%，占公司毛利的65%。受外貿(mào)出口增速放緩、以及長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，公司集裝箱吞吐量增速和去年同期24%的增速相比出現(xiàn)了明顯的放緩，也低于全國(guó)08 年上半年17%的增速。

　　
　　 ●公司當(dāng)前托管經(jīng)營(yíng)洋山港二期和三期（一階段），經(jīng)營(yíng)所得歸公司所有，公司只需支付10 元/箱的碼頭資產(chǎn)占用費(fèi)（對(duì)于二期）以及一定的履約保證金，這一方面可以防止新建泊位的投用對(duì)公司原有泊位的箱量造成分流，另一方面，可以對(duì)新投用的資產(chǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)培育，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)再進(jìn)行收購(gòu)，避免了未成熟的資產(chǎn)進(jìn)入上市公司導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降。

　　
　　 ●預(yù)計(jì)公司08-10 年每股收益為0.23 元、0.27 元和0.31 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率為19 倍、16 倍和14 倍。隨著市場(chǎng)和公司股價(jià)的調(diào)整，公司股票逐步進(jìn)入了投資區(qū)間，提升公司投資評(píng)級(jí)至“推薦”。

　　
　　 ●公司的主要投資風(fēng)險(xiǎn)來自于出口增速放緩對(duì)集裝箱業(yè)務(wù)量的沖擊。



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