主題：西寧特鋼:技改導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下滑,行業(yè)低迷繼續(xù)拖累1季度虧損

研報(bào)長(zhǎng)江證券2014-04-28 14:10
   事件描述
   西寧特鋼今日發(fā)布2014 年1 季報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 13.28 億元,同比下降21.46%;營(yíng)業(yè)成本11.37 億元,同比下降9.75%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-0.87 億元,同比下降6.55%;1 季度對(duì)應(yīng)EPS 為-0.12 元,2013 年4 季度EPS 為-0.13 元。
   事件評(píng)論
   受行業(yè)低迷及技改影響,1 季度產(chǎn)量降幅較大致業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損:與鋼鐵行業(yè)一樣,1 季度特鋼行業(yè)同樣低迷,特鋼價(jià)格指數(shù)1 季度環(huán)比下跌0.44%,公司主要產(chǎn)品出廠價(jià)環(huán)比或也有所下跌。產(chǎn)量方面,1 季度公司產(chǎn)量環(huán)比下降31.53%,一方面是行業(yè)低迷致使公司銷(xiāo)量下降,進(jìn)而導(dǎo)致生產(chǎn)放緩,1 季度存貨有所上升或印證銷(xiāo)售不暢;另一方面,公司去年4 季度淘汰落后產(chǎn)能或在季末完成,致使1 季度產(chǎn)量環(huán)比降幅較大。最終,量?jī)r(jià)齊跌使得1 季度收入環(huán)比下降41.06%,成為1 季度繼續(xù)虧損較大的主要原因。另外,營(yíng)業(yè)外支出和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的下降,一定程度上緩解了環(huán)比虧損幅度。
   同比方面,行業(yè)低迷的格局下,新小棒材投產(chǎn)與落后產(chǎn)能淘汰之間的銜接轉(zhuǎn)換,使得公司1 季度產(chǎn)量同比下降約20%,并最終導(dǎo)致收入同比下降21.46%,成為1 季度業(yè)績(jī)同比虧損的主要原因。同時(shí),新線投產(chǎn)初期所帶來(lái)的折舊壓力或也是毛利率同比大幅下降的另一個(gè)重要原因。
   特鋼主業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),積極開(kāi)發(fā)西北資源:公司目前正積極推進(jìn)大小棒線技改工程實(shí)現(xiàn)特鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),其中小棒工程已經(jīng)投產(chǎn)。另外公司在西寧還擁有較為豐厚的資源優(yōu)勢(shì),未來(lái)公司在現(xiàn)有資源基礎(chǔ)上擴(kuò)建產(chǎn)能的同時(shí),將進(jìn)一步擴(kuò)大資源方面的掌控力度。
   預(yù)計(jì)公司2014、2015 年EPS 分別0.03 元和0.06 元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)

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