主題：遠(yuǎn)興能源 中報點(diǎn)評：業(yè)績增長主要來源于非經(jīng)常性損益

1、公司凈利潤增長主要來自于非經(jīng)常性損益，合計1.11億元（其中非流動資產(chǎn)處置損益9736萬元），占凈利潤的75.6%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤僅0.36億元，同比增長僅約163%（與調(diào)整后數(shù)據(jù)相比）。 公司中期的主營業(yè)務(wù)業(yè)績大幅低于市場預(yù)期，主要原因是博源聯(lián)化40、60萬噸兩套甲醇生產(chǎn)裝置運(yùn)行尚不穩(wěn)定，甲醇產(chǎn)量大幅低于預(yù)期。

　　
　　 2、天然氣化工產(chǎn)業(yè)是公司的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，煤化工產(chǎn)業(yè)是公司的發(fā)展方向，而原有的無機(jī)化工產(chǎn)業(yè)將逐步退出。

　　
　　 3、由于甲醇裝置運(yùn)行不穩(wěn)定，扣除非經(jīng)常性損益后，公司中期的主營業(yè)務(wù)業(yè)績大幅低于市場預(yù)期。隨著下半年裝置逐步運(yùn)行穩(wěn)定，以及子公司蘇天化15萬噸技改項目的投產(chǎn)，甲醇產(chǎn)量將大幅提升。我們預(yù)計，2008、2009年EPS分別為0.44、0.49元/股，對應(yīng)2008、2009年動態(tài)市盈率分別為23.9和21.4倍。單從主營業(yè)務(wù)來看，其估值已經(jīng)處于較高水平，因此給予“短期-中性，長期-A”的投資評級。


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