主題：軍工事業(yè)單位改制漸近 航天科技坐等政策紅利助推

據(jù)一財(cái)11日?qǐng)?bào)道，從多個(gè)渠道獲悉，雖然機(jī)關(guān)事業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)改革最終方案還未出爐，但公務(wù)員和事業(yè)單位職工需要像企業(yè)職工一樣繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)這一原則已經(jīng)確定。從高層動(dòng)向來(lái)看，改革機(jī)關(guān)和事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，破除養(yǎng)老保險(xiǎn)“雙軌制”，同時(shí)建立體現(xiàn)機(jī)關(guān)事業(yè)單位特點(diǎn)的職業(yè)年金制度是機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)改革的大方向。值得關(guān)注的是，按照軍工系統(tǒng)已經(jīng)下發(fā)的內(nèi)部文件，航空工業(yè)集團(tuán)、航天科技[0.29% 資金 研報(bào)]集團(tuán)下屬科研院所的分類改制已經(jīng)率先開始試點(diǎn)，且目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，今年上半年國(guó)防科工局等單位即有望出臺(tái)軍工類事業(yè)單位改制政策。

分析稱，受益于一代代科技人員的自主創(chuàng)新、集成創(chuàng)新和引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新，使得在整個(gè)軍工企業(yè)體系內(nèi)科研院所的軍工技術(shù)最為強(qiáng)大、科技實(shí)力最為雄厚。由于科研院所的高精尖武器產(chǎn)品往往附加值和技術(shù)含量較高，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的高端，因此享受較高的溢價(jià)，加上其持續(xù)獲得大量的國(guó)家撥款，其產(chǎn)品研制的資本性開支全部或大部分由國(guó)家承擔(dān)，人少包袱輕、資產(chǎn)折舊低，輕資產(chǎn)高收益使得其成為各大軍工集團(tuán)中最優(yōu)質(zhì)的軍工資產(chǎn)。隨著養(yǎng)老保險(xiǎn)的破局，軍工事業(yè)單位的改制也將進(jìn)入關(guān)鍵期，這將提振整個(gè)軍工板塊的估值和業(yè)績(jī)預(yù)期。

公開資料顯示，航天科技（000901）的大股東航天三院擁有包括北京自動(dòng)化控制設(shè)備研究在內(nèi)的大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，資產(chǎn)注入預(yù)期十分濃烈?；久鎭?lái)看，2013年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4767萬(wàn)元，同比大漲21.26%。公司主營(yíng)產(chǎn)品中，車聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、石油儀器設(shè)備、電力設(shè)備等產(chǎn)品發(fā)展勢(shì)頭良好，其中，慣性控制系統(tǒng)及產(chǎn)品全年銷售收入同比增長(zhǎng)14.5%，加速度計(jì)組合圓滿完成“嫦娥三號(hào)”等航天重大工程任務(wù)。

此外，3月19日，航天科技參股公司--北京通用航空公司與新西蘭太平洋[-0.60% 資金 研報(bào)]航空航天公司簽署合資協(xié)議，將在平谷中新航空產(chǎn)業(yè)園合資生產(chǎn)P-750多用途螺旋槳飛機(jī)，第一階段總投資約為5億元，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能100架。預(yù)計(jì)到今年年底，北汽制造的首架P-750飛機(jī)將組裝下線。據(jù)透露，P-750售價(jià)100萬(wàn)美元至200萬(wàn)美元，年內(nèi)力爭(zhēng)獲得20架訂單。

航天科技（000901）符合典型的“小公司、大院所、有業(yè)績(jī)”成長(zhǎng)性企業(yè)的基本特點(diǎn)，且股價(jià)遠(yuǎn)低于公司潛在價(jià)值，中長(zhǎng)期表現(xiàn)值得期待。

除航天科技（000901）外，如下大股東具有院所背景的上市公司亦值得重點(diǎn)留意。

國(guó)?？萍迹?00562）主營(yíng)目前已轉(zhuǎn)型為雷達(dá)整機(jī)系統(tǒng)、二次雷達(dá)等相關(guān)產(chǎn)品，大股東為中國(guó)電子科技集團(tuán)第十四研究所。公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的軍用民用雷達(dá)整機(jī)及子系統(tǒng)供應(yīng)商，將受益于國(guó)防裝備升級(jí)和國(guó)內(nèi)氣象行業(yè)發(fā)展。

中航電子[0.15% 資金 研報(bào)]（600372）大股東還有五家軍工研究所，合計(jì)收入137億元，目前已完成名義改制，后續(xù)存在資產(chǎn)注入預(yù)期。


中國(guó)衛(wèi)星[-0.75% 資金 研報(bào)]（600118）大股東為航天科技集團(tuán)第五研究院，是國(guó)內(nèi)導(dǎo)航定位系統(tǒng)的主要衛(wèi)星提供商，同時(shí)還擁有神舟系列飛船等相關(guān)資產(chǎn)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)大股東衛(wèi)星資產(chǎn)注入障礙已逐步消除，后續(xù)進(jìn)行資產(chǎn)整合的概率較高。

光電股份[-0.05% 資金 研報(bào)]（600184）：大股東光電集團(tuán)有原來(lái)兵器205所和248廠、258 廠、559廠等整合而成，據(jù)上證報(bào)報(bào)道大股東光電集團(tuán)尚未注入上市公司的軍工資產(chǎn)2013年盈利水平預(yù)計(jì)與上市公司基本持平，若實(shí)現(xiàn)整體上市，相當(dāng)于再造一個(gè)光電股份。

還有如，四創(chuàng)電子[-0.38% 資金 研報(bào)]大股東為中國(guó)電科38所、航天電子[4.01% 資金 研報(bào)]大股東為航天九院、航天動(dòng)力[1.90% 資金 研報(bào)]大股東為航天六院、航天電子大股東為航天九院、航天動(dòng)力大股東為航天六院、高淳陶瓷[0.34% 資金 研報(bào)]大股東為電子科技集團(tuán)雷達(dá)14所、太極股份[-3.24% 資金 研報(bào)]大股東為中國(guó)電子科技集團(tuán)第十五研究所、航天機(jī)電[-1.53% 資金 研報(bào)]大股東為上海航天八院等。

軍工院所改制，將成為今年軍工板塊行情的最大的驅(qū)動(dòng)因素


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