主題：遠興能源：受益于純堿價格上漲 給予推薦評級

受益于純堿價格的上漲，公司純堿和小蘇打業(yè)務的收入和利潤大幅增長，毛利率從07年同期的29.5％增長到08年的45.5％。但未來該業(yè)務將會被置換出上市公司，因此只對短期內的業(yè)績有一定的增厚。

　　08年1-6月，公司控股的博源煤化工甲醇開始出產量，甲醇業(yè)務的收入也大幅增長，但由于新裝置開工不順，上半年僅處于半負荷狀態(tài)，因此成本高居不下；公司另一子公司蘇天化上半年停車大修了2個月，在甲醇價格最高的時候產量很少。這導致公司甲醇的毛利率在產品價格大幅上漲的情況下，反而從07年40.6％下降到25.8％。該裝置目前開車已經比較順利，下半年在能耗、成本方面都有望大幅度降低。

　　從產能上來看，蘇天化15萬噸技改項目經過1年多的建設，已基本完成，目前進入聯(lián)動試車階段，公司甲醇總產能達133萬噸。而博源煤化工已經接到國家發(fā)改委能源局的批復，同意公司進行神府東勝礦區(qū)灣圖溝煤田300萬噸煤炭項目（儲量28386萬噸）的前期工作，未來這部分將成為公司利潤的主要增長點之一。

　　在費用率方面，公司上半年三費率約24.5％，和07年同期的26％相比略有下降，但依然較高，是利潤未能和收入同步的原因之一。

　　我們看好公司在資源方面的優(yōu)勢和長期增長潛力，隨著博源煤化工和蒙大新能源新業(yè)務的開展，公司業(yè)績也會有一個大的增長，維持08、09、10年EPS0.62、0.87、0.90元的預測不變，給予“推薦”評級。



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