主題：生益科技長期投資機會到來



橫店東磁封死漲停 募資擴產(chǎn)提升發(fā)展?jié)摿?


橫店東磁(002056)強勢漲停的背后，有無基本面因素支撐？證券通資訊終端之前曾經(jīng)給予提示，產(chǎn)品受上游原材料漲價和人民幣升值影響比較大，但幾方面的因素抵消了這些負(fù)面影響，使公司業(yè)績保持平穩(wěn)增長，一是公司募集資金投資項目中兩個軟磁項目（數(shù)字平板LCD 顯示用NiZn和MnZn鐵氧體技改項目）提前實現(xiàn)生產(chǎn)和銷售，銷售收入增長較大；二是增發(fā)募集資金到位后，財務(wù)費用中利息收入增加；三是所得稅稅率由33%下降為為25%，而去年同期所得稅稅率為33%。產(chǎn)品提價使經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)：公司二季度相較一季度經(jīng)營好轉(zhuǎn)的主要原因是公司二季度主要產(chǎn)品均有不同幅度的提價，這也使公司毛利率相較一季度有一定的提高。這充分盡管公司主要產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，但公司龍頭地位確立的規(guī)模優(yōu)勢（主要產(chǎn)品產(chǎn)量國內(nèi)份額均在15%左右）使公司在成本控制方面優(yōu)勢明顯，并且具備較強的議價能力，能夠一定程度上轉(zhuǎn)移成本上升壓力。產(chǎn)能產(chǎn)量的增長是決定公司業(yè)績的增長的主要驅(qū)動因素



盈利預(yù)測


積極拓展國內(nèi)市場　瑞貝卡抵御匯兌風(fēng)險


瑞貝卡(600439) 國內(nèi)發(fā)制品零售終端建設(shè)初步展開：為抵御匯兌風(fēng)險，公司今年加快了國內(nèi)市場的開拓，采取品牌與零售終端建設(shè)相結(jié)合的方式，截至6月底，全國已有專賣店14 家，今年新增7家，銷售情況良好，安信證券看好公司在國內(nèi)市場的發(fā)展模式，但是目前只處于初期投入階段，對08年利潤貢獻(xiàn)不大，預(yù)計09年開始產(chǎn)生收益。公司07年業(yè)績保持穩(wěn)定，主要的項目投產(chǎn)和產(chǎn)生業(yè)績都在09年，預(yù)計公司08－10年的EPS分別為0.52元、0.74元和0.97元



調(diào)研快報


小 天 鵝 期待美的整合 盈利提升需要時間


小天鵝A(000418) 一季度營業(yè)收入雖然同比下降21.4%，但公司整體費用控制良好，凈利潤同比增長了105%。二季度以來，公司銷售恢復(fù)增長，其中內(nèi)銷增速略高于行業(yè) 24.1%的增長率；外銷市場增速下滑，但同比仍有個位數(shù)增長。美的電器入主后，對關(guān)鍵業(yè)務(wù)管理崗位人員進(jìn)行了更換，包括采購、銷售體系在內(nèi)的初步整合效果將在08下半年逐步顯現(xiàn)。在美的系冰洗業(yè)務(wù)布局中，小天鵝被確立為美的洗衣機品牌的核心，未來發(fā)展目標(biāo)十分明確，即“以洗為主、定位高端”，發(fā)展以滾筒洗衣機、高端波輪洗衣機為重點，打造成為國內(nèi)領(lǐng)先的中高端洗衣機品牌。而美的品牌強調(diào)高性價比、大眾化定位，榮事達(dá)品牌則聚焦于三四級市場的雙筒、波輪等全自動產(chǎn)品領(lǐng)域。根據(jù)美的電器收購小天鵝股權(quán)的相關(guān)公告，美的電器承諾在未來三年內(nèi)解決與控股上市子公司小天鵝的同業(yè)競爭，同時美的電器還承諾在有意出售自身持有的任何冰箱或洗衣機業(yè)務(wù)的資產(chǎn)或股權(quán)時，小天鵝享有優(yōu)先購買權(quán)。長城證券認(rèn)為，按照美的電器冰洗業(yè)務(wù)“352”發(fā)展戰(zhàn)略，結(jié)合小天鵝在美的洗衣機業(yè)務(wù)中的核心地位，未來美的電器很有可能將持有的榮事達(dá)洗衣機資產(chǎn)注入上市公司。考慮到美的整合小天鵝過程中不確定性因素較多，且小天鵝滾筒項目實施面臨較為嚴(yán)峻的行業(yè)競爭環(huán)境，公司經(jīng)營改善與盈利提升可能需要相對較長的過程，因此長城證券給予小天鵝A“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級


估值參考


生益科技　中期業(yè)績尚可 長期投資機會到來（買入）

2008 年8 月15 日香港上市公司美維控股（3313 HK）公布2008 年中期業(yè)績，披露數(shù)據(jù)牽涉生益科技（600183）業(yè)績。

海通證券發(fā)布報告指出，美維控股作為生益科技的股東、大客戶和聯(lián)營企業(yè)，其08 中報反映：生益科技2008 年中期同比上升，剔除匯率因素，實際同比小幅下降，但比市場預(yù)期好；2008 年可能是生益科技最困難的一年，各種有利因素（需求、供應(yīng)、原料成本、所得稅、出口退稅、人民幣升值等）已逐漸浮現(xiàn)，2009 年行業(yè)曙光在望；公司仍然在持續(xù)擴張，1Q08 毛利率處于歷史低點，在正常行業(yè)背景下，按照過往公司平均毛利率估算，公司當(dāng)前盈利能力EPS 在0.70 元以上，業(yè)績上升彈性很大。建議關(guān)注已經(jīng)到來的中長期投資機會，給予公司“買入”評級。


該貼內(nèi)容于 [2008-08-21 13:31:24] 最后編輯

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