主題：交易所債市一枝獨秀 短期有望繼續(xù)回暖

　與其他市場低迷下探形成鮮明對比，近期交易所債市表現(xiàn)非常搶眼，上證國債、企債指數(shù)連創(chuàng)新高。分析師表示，CPI漲幅連續(xù)回落增強了市場的穩(wěn)定預期，加上資金面仍比較寬裕，市場需求較為強勁，短期內(nèi)債券市場回暖的趨勢仍將繼續(xù)。


　　指數(shù)頻創(chuàng)新高

　　昨日，上證國債指數(shù)雖然小陰報收，但盤中仍創(chuàng)出114.14的歷史新高。同日上證企債指數(shù)收報118.81點，創(chuàng)2007年6月18日以來的收盤新高。在股票、期貨、黃金等市場紛紛下挫的背景下，債市的不斷走高無疑成為了近期金融市場上難得的一道風景。

　　截至目前，本輪債市反彈已持續(xù)了一周多的時間。申萬研究所指出，現(xiàn)券招標是這輪債市反彈的導火索，除了20年期國債，其余債券的認購倍數(shù)都在2倍以上，顯示出市場需求較為強勁以及市場資金面仍很寬裕，這成為債券市場反彈的基礎；而通脹水平的逐級回落以及市場預期的穩(wěn)定對債市也起到了推波助瀾的作用。此外，江南金融研究所分析師認為，其他市場下跌所導致的資金避險需求，也是掀起本輪債市上漲行情的原因之一。

　　近期市場上國債指數(shù)表現(xiàn)最為搶眼，安信證券分析師表示，商業(yè)銀行的資金面處于偏寬松狀態(tài)，在相對平靜的政策面推動下，資金開始向債券市場轉(zhuǎn)移，從而導致債券配置資金的增加，國債和金融債收益率繼續(xù)下行的可能性很大。

　　另外，有市場人士稱，坊間傳聞下半年保險公司投資債券政策將會出現(xiàn)變動，險資或可投資AAA級無擔保公司債，企債指數(shù)因此在中短期品種的帶動下創(chuàng)出新高。

　　通脹警報未除 需有防患意識

　　盡管一致認同短期內(nèi)債市還可能繼續(xù)走高，但同時分析人士也紛紛強調(diào)，目前債市的回暖相當程度是建立在CPI漲幅回落、加息預期暫時緩解、資金面相對寬松基礎上的，而事實上貨幣政策緊縮基調(diào)并未改變。

　　國泰君安固定收益高級分析師林朝暉表示，短期內(nèi)，在短債收益率下行幅度較大帶動下，中長債收益率可能出現(xiàn)適度破位下行。但從更遠來看，宏觀調(diào)控局部放松帶來的信貸、投資以及順差的反彈勢頭，可能推動經(jīng)濟升溫和通脹回升，貨幣政策在中期內(nèi)仍需回到緊縮立場上。

　　宏源證券分析師認為，雖然國際大宗商品期貨價格繼續(xù)下跌，但是全球通貨膨脹形勢并沒有緩和。在CPI嚴格管制的情況下，PPI更能反映實際的通貨膨脹形勢，上周央行回籠貨幣的力度突然加大，就可能與7月份PPI創(chuàng)新高有關。從目前看，央行貨幣政策從緊的主基調(diào)難以改變。

　　另外需要注意的是，部分企業(yè)債短期內(nèi)已經(jīng)積累了巨量漲幅，分析人士認為，這些企業(yè)債隨時面臨著技術調(diào)整壓力，應注意防范其短期調(diào)整風險。




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