主題：南方航空：內(nèi)外因推動(dòng)創(chuàng)新 供需仍是關(guān)鍵

2013年11月22日 16:17 全景網(wǎng) 我有話說(shuō)(3人參與)

羅嫣嫣 常濤

　　事件：

　　近期，我們對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研，就公司的戰(zhàn)略發(fā)展和經(jīng)營(yíng)情況與管理層作了深入交流。

　　評(píng)論：

　　1、國(guó)際市場(chǎng)開拓與“三網(wǎng)“建設(shè)初見成效，內(nèi)外因共同推動(dòng)公司積極創(chuàng)新。一方面，與歐美國(guó)相比，中國(guó)民航在國(guó)際航線上競(jìng)爭(zhēng)力較弱導(dǎo)致市場(chǎng)份額較低，中國(guó)航企的時(shí)刻常常用不完。公司主動(dòng)采取走出去戰(zhàn)略，積極開拓國(guó)際市場(chǎng)；另一方面，隨著國(guó)內(nèi)高鐵網(wǎng)絡(luò)逐漸形成，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨更大競(jìng)爭(zhēng)。日本、歐洲、臺(tái)灣高鐵出現(xiàn)后對(duì)1000Km以下航班的殺傷力很大。500-600以內(nèi)的市場(chǎng)基本上屬于民航的放棄市場(chǎng)。同時(shí)，低成本公司的侵入也對(duì)傳統(tǒng)航空公司構(gòu)成較大挑戰(zhàn)。目前海外廉航發(fā)展很快，歐洲2小時(shí)之內(nèi)的航線都是廉航、東南亞廉航也發(fā)展很快。公司大力開拓國(guó)際市場(chǎng)、積極推進(jìn)“三網(wǎng)”建設(shè)，進(jìn)行積極創(chuàng)新，也是在這樣的背景下實(shí)施的。

　　2、大力國(guó)際市場(chǎng)開拓，“廣州之路”下一步要從量的增長(zhǎng)逐步轉(zhuǎn)向質(zhì)的提高。經(jīng)廣州至澳洲具有繞航里程低的優(yōu)勢(shì)，因此公司國(guó)際化戰(zhàn)略由澳洲線開始。現(xiàn)在公司澳洲線每周有40多班航班。而澳洲和歐洲由于歷史淵源較深，航空需求較大，很多國(guó)際航企在爭(zhēng)搶市場(chǎng)?，F(xiàn)在公司澳洲航線上中轉(zhuǎn)比例已經(jīng)接近50%，其中大部分是國(guó)際轉(zhuǎn)國(guó)際(東南亞-澳洲；澳洲經(jīng)中國(guó)至歐洲)。機(jī)型也不斷優(yōu)化， 目前使用A380執(zhí)飛悉尼、B787執(zhí)飛奧克蘭。今年前10月雖然運(yùn)力增速有所下降，但10月27日換季之后又增加了國(guó)際航線的運(yùn)力投放?，F(xiàn)在公司處于轉(zhuǎn)型效果初現(xiàn)的階段，相信隨著出境需求的增長(zhǎng)，國(guó)際市場(chǎng)的需求或越來(lái)越好。公司下一步的問(wèn)題是如何從量增轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)增，提高國(guó)際營(yíng)銷水平。

　　3、“三網(wǎng)”建設(shè)初見成效，全面提升競(jìng)爭(zhēng)力。2007年，公司正式啟動(dòng)航線樞紐網(wǎng)絡(luò)、市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)保障網(wǎng)絡(luò)的“三網(wǎng)建設(shè)”，開始了建設(shè)國(guó)際化規(guī)模網(wǎng)絡(luò)型航空公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。1)航線網(wǎng)絡(luò)。航線網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)得好，可以產(chǎn)生集聚效應(yīng)， 公司重點(diǎn)發(fā)展了北京、廣州、重慶和新疆四大樞紐；2)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。中國(guó)民航分銷占比一直很高。過(guò)去高達(dá)90%，近兩年加強(qiáng)直銷有所下降。公司大力加強(qiáng)直銷，今年公司B2C增長(zhǎng)60%-70%，占比達(dá)到10%-12%。公司現(xiàn)在呼叫中心有約2000人，柜臺(tái)直銷不斷萎縮；3)服務(wù)保障網(wǎng)絡(luò)。公司著重加強(qiáng)了地面服務(wù)和空中服務(wù)鏈條的有效銜接。

　　4、高鐵時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)格局“再平衡”。2009年12月武廣高鐵開通，南航成為三大航中第一家直面高鐵競(jìng)爭(zhēng)的航企。我們?cè)凇度毡久窈脚c高鐵50年競(jìng)爭(zhēng)歷史啟示錄》系列專題報(bào)告中指出，運(yùn)距在1200KM以下的市場(chǎng)，民航?jīng)]有絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而運(yùn)距在450KM 以下的市場(chǎng)是民航的放棄市場(chǎng)。從公司實(shí)際的運(yùn)營(yíng)感覺(jué)來(lái)看，基本上1000公里以下的民航?jīng)]有優(yōu)勢(shì)，500-600公里以下的市場(chǎng)基本上是放棄市場(chǎng)。對(duì)于放棄市場(chǎng)，公司采取降密措施，將寶貴的時(shí)刻資源用于其它航線。新增航班的重點(diǎn)也選取與高鐵重疊度低的航線，經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)整使得市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了“再平衡”。如廣州-長(zhǎng)沙、廣州-武漢已基本達(dá)到平衡點(diǎn)，客座率和票價(jià)出現(xiàn)回升。北京-上海航線也很明顯。同時(shí)，公司也積極與鐵路合作以加強(qiáng)轉(zhuǎn)機(jī)旅客的需求，但多數(shù)核心城市機(jī)場(chǎng)和高鐵站距離太遠(yuǎn)是成為“空鐵聯(lián)運(yùn)”的重要障礙。

　　5、廉價(jià)航空的發(fā)展帶來(lái)挑戰(zhàn)，但國(guó)內(nèi)廉航發(fā)展仍任重道遠(yuǎn)。低成本是民航業(yè)的趨勢(shì)。在國(guó)外，廉航在2-3小時(shí)航距的航線上發(fā)展很快。中國(guó)目前主要是春秋航空在試水。但中國(guó)低成本航空要發(fā)展仍面臨許多制約。一方面，航油、航材、關(guān)稅等剛性成本的增長(zhǎng)使得低成本航空發(fā)展面臨挑戰(zhàn)；另一方面，中國(guó)民航的區(qū)域需求不均衡，東南沿海市場(chǎng)較為適合廉價(jià)航空的發(fā)展，但時(shí)刻資源緊缺。再者，國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)設(shè)施中沒(méi)有低成本航空對(duì)應(yīng)的候機(jī)樓和設(shè)施。

　　6、搶占國(guó)內(nèi)時(shí)刻資源，奠定遠(yuǎn)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。今年公司引進(jìn)50架飛機(jī)，但其中窄體機(jī)占比高，因此重點(diǎn)布局國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。考慮到與高鐵的競(jìng)爭(zhēng)，公司將重點(diǎn)加大1000km以上航線運(yùn)力投入密度(廣州-烏魯木齊加密到每周五班；東北-深圳；中部-新疆)?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)航企的主要盈利來(lái)源仍是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)核心機(jī)場(chǎng)時(shí)刻資源極為緊張，二、三線城市的時(shí)刻也逐漸緊張起來(lái)。公司大力加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投入，搶占航權(quán)和時(shí)刻資源，短期成本雖有所增加，但也奠定遠(yuǎn)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　7、投資策略：維持2013-15年EPS0.25元，0.26元和0.28元的預(yù)測(cè)，維持“中性-A”的投資評(píng)級(jí)。明年，行業(yè)運(yùn)力引進(jìn)力度較大。考慮到GDP增速仍可能放緩、限制“三公消費(fèi)”政策繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行、高鐵沖擊穩(wěn)中趨于恢復(fù)，整體來(lái)看需求尚難看到大幅反彈的因素，市場(chǎng)整體供需關(guān)系難言反轉(zhuǎn)。2014年，公司計(jì)劃ASK投入增速在12%~13%，運(yùn)力投放還是較快的。國(guó)際航線上，公司開始從量的增長(zhǎng)走向質(zhì)的提高。但面對(duì)國(guó)際一流航企的競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際長(zhǎng)航線市場(chǎng)的盈利仍是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。同時(shí)，A380目前尚無(wú)妥善安置方案，對(duì)業(yè)績(jī)形成拖累。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，從目前格局來(lái)看，公司廣州、北京基地時(shí)刻已較為飽和，而高盈利新增市場(chǎng)拓展難度較大?？紤]到行業(yè)供需尚無(wú)顯著改善，且公司層面面臨較多經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)，仍維持“中性”評(píng)級(jí)。



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