主題：航天科技:業(yè)績符合預(yù)期,加快推進車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)

三季報及其他主要公告相關(guān)內(nèi)容:
1)2013年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.6億(YoY 16%),歸屬上市公司股東凈利潤為2087.84萬(YoY 13.56%),扣非凈利潤1743.38萬(YoY -0.1%)與去年同期基本持平,符合我們的預(yù)期。
2)公司成立江西子公司,成立安徽、河北分公司,推進車聯(lián)網(wǎng)項目發(fā)展。
3)收購航天益來24.06%股權(quán)。
點評:
1) 業(yè)績穩(wěn)定增長,全年業(yè)績看四季度軍品交付和車聯(lián)網(wǎng)項目進展 在公司的半年報中,除石油儀器板塊營收微幅下滑產(chǎn)品外,公司其它各板塊營收都有一定程度的增長,我們認為三季度業(yè)績的穩(wěn)定增長是各板塊上半年良好態(tài)勢的延續(xù),尤其是軍品業(yè)務(wù),預(yù)計四季度軍品的季節(jié)性交付和汽車電子銷售將直接影響公司全年業(yè)績,預(yù)計全年業(yè)績穩(wěn)定增長。
2) 抓住政策機遇,增加益來股權(quán)加力環(huán)保 公司于10月中收購子公司益來24.06%的股權(quán),將有利于航天益來做大做強,也加強了公司在環(huán)保業(yè)務(wù)的權(quán)重,完成本次收購后,公司共持有航天益來82%的股份。上半年公司環(huán)保板塊營收大幅增長53.65%,為公司業(yè)績作出重要貢獻。國務(wù)院在三季度發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》,明確“十二五”期間節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長15%以上,到2015年總產(chǎn)值達到4.5萬億,增加值占GDP比重為2%左右。我們認為公司投資航天益來是順應(yīng)這一時政,有望分享政策紅利,未來將持續(xù)從中收益。
3) 投資設(shè)立江西車聯(lián)網(wǎng)子公司,加快推進車聯(lián)網(wǎng)項目 公司10月17、25日發(fā)布公告,合資成立子公司江西運安有限責(zé)任公司,注冊資本1500萬,公司出資765萬占比51%,新成立的子公司市場目標(biāo)4萬輛。隨后公司公告成立安徽、河北分公司,推進車聯(lián)網(wǎng)項目在該省的發(fā)展。我們認為車聯(lián)網(wǎng)子公司和分公司的設(shè)立將有力推動車聯(lián)網(wǎng)項目在該省的發(fā)展,加速車聯(lián)網(wǎng)項目推進進度,也利于公司樹立在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的龍頭地位。我們非?？春霉驹谲嚶?lián)網(wǎng)項目中的快速復(fù)制能力,未來隨車聯(lián)網(wǎng)項目試點的成功,項目有望爆發(fā)式增長。
風(fēng)險提示:
1) 車聯(lián)網(wǎng)推進晚于預(yù)期。
2) 車輛網(wǎng)項目的盈利模式存在一定不確定性。
3) 軍品訂單的大幅波動。
估值與投資評級 根據(jù)目前公司基本面情況,我們預(yù)計公司2013-2015 EPS分別為0.24元、0.32元和0.53元,對應(yīng)PE為58倍、43倍和25倍,公司全年凈利潤增速明顯高于市場預(yù)期,公司車聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局收益逐步顯現(xiàn)。考慮到公司在車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的核心地位、廣闊發(fā)展空間和目前的股價,給予“買入”評級

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