主題：包鋼稀土2013年三季報點評:三季度業(yè)績同比增長,環(huán)比下滑

自定義來源2013-11-08 13:15
前三季度公司業(yè)績較去年同期下滑21.64% 前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.61億元,較去年同期下滑18.17%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.24億元,較去年同期下滑21.64%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤12.84億元,較去年同期下滑22.24%%;實現(xiàn)EPS0.547元;其中三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.20億元,較去年同期下滑1.81%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.73億元,較去年同期增長127.51%;實現(xiàn)EPS0.113元;稀土價格下跌致公司收入下滑 稀土價格自11年下半年以來總體來講處于下滑趨勢,13年前三季度公司主要稀土產(chǎn)品氧化鑭、氧化鈰、氧化釹、氧化鐠價格也較去分別較去年同期下滑57%、57%、40%和17%,按公司各主要氧化物產(chǎn)量占比加權計算,公司稀土氧化物均價較去年同期下滑在43%左右。我們預計稀土金屬產(chǎn)品價格下滑比例與氧化物大致相同,公司稀土氧化物和稀土金屬價格的大幅下滑是公司收入下滑的主要原因。 毛利率下滑和期間費用率上升致公司業(yè)績下滑 隨著公司稀土產(chǎn)品價格的下滑,公司毛利率出現(xiàn)明顯的下滑,前三季度,公司毛利率為31.88%,較去年同期44.18%的毛利率水平相比下滑12.3個百分點。同時前三季度公司期間費用率上升明顯,由去年8.18%上升4.73個百分點至12.91%,毛利率的下滑和期間費用率的上升,使得公司歸屬于上市公司股東的凈利潤較去年同期下滑21.64%。 三季度公司業(yè)績同比增長127.51%,環(huán)比下滑66.14%單季度來看,三季度公司營業(yè)收入較去年同期下滑1.81%,歸屬于上市公司股東凈利潤較去年同期增長127.51%;環(huán)比來看,三季度公司營業(yè)收入較二季度環(huán)比下滑23.91%,歸屬于上市公司股東的凈利潤環(huán)比下滑66.14%。 稀土價格:短期樂觀,長期謹慎 我們維持此前對稀土價格的觀點,長期來看,隨著海外項目的投產(chǎn),未來輕稀土供給將由中國單邊供給格局進入全球多元化供給格局,長期來看輕稀土供給將處于增長的趨勢,對輕稀土價格形成壓力。 短期來看,由于海外稀土項目進展低于預期、國家稀土專項打黑(釹、鐠等輕稀土供給有所減少)和收儲的預期下,對短期稀土價格形成支撐。 估值和投資建議 我們預計公司13年、14年的EPS分別為0.64元、0.83元,對應當前股價的PE分別為41.67倍和32.13倍,維持“增持”評級


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