主題：青島海爾:盈利能力繼續(xù)提升

研報(bào)上海證券2013-11-01 16:15
動(dòng)態(tài)事項(xiàng):
公司公布2013年第三季度報(bào)告:2013年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入665.56億元,同比增長9.78%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤34.58億元,同比增長25.21%;實(shí)現(xiàn)每股收益1.28元。
主要觀點(diǎn):空調(diào)和洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入增長加快
2013年上半年,公司收入同比增長6.18%,其中空調(diào)業(yè)務(wù)同比增長8.64%,洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入同比僅增長1.93%。第三季度,公司收入達(dá)到235.85億元,創(chuàng)單季度歷史新高,其中空調(diào)業(yè)務(wù)收入同比增長38.2%,洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入同比增長18.7%,增速均明顯高于上半年。
第三季度的冰箱業(yè)務(wù)收入同比增長3.5%,扭轉(zhuǎn)了上半年收入下降的趨勢(shì)。
盈利能力繼續(xù)提升
2013年第三季度,得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和規(guī)模效益,公司的毛利率達(dá)到26.00%,環(huán)比提高0.86個(gè)百分點(diǎn);另外,由于規(guī)模效應(yīng)和渠道整合帶來的協(xié)同效應(yīng),公司第三季度期間費(fèi)用率僅為18.17%,同比下降2.48個(gè)百分點(diǎn)。毛利率提升和期間費(fèi)用率下降使公司第三季度的凈利率達(dá)到7.32%,同比提升1.32個(gè)百分點(diǎn)。
投資建議:未來六個(gè)月內(nèi),“謹(jǐn)慎增持”
公司在2013年前三季度,各主要產(chǎn)品市場(chǎng)特別是高端產(chǎn)品市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升,發(fā)揮規(guī)模和協(xié)同效應(yīng),提升盈利能力。KKR入股能進(jìn)一步提升公司的管理和運(yùn)營效率。我們調(diào)升公司在13、14年的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司在13、14年的基本每股收益為1.50元、1.71元,13、14年動(dòng)態(tài)市盈率分別為10.69倍、9.38倍,維持公司謹(jǐn)慎增持的評(píng)級(jí)

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