主題：西寧特鋼2013年三季報點評:檢修導致單季虧損,四季度環(huán)比將現(xiàn)改善

研報信達證券2013-10-29 10:36
事件:西寧特鋼發(fā)布三季報,前三季度公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入47.79 億元,同比減少8.12%;歸屬于上市公司股東的凈利潤0.24 億元,同比增長97.79%;基本每股收益0.0319 元,業(yè)績低于預期。
點評:
行業(yè)運行穩(wěn)定,檢修導致單季度虧損。三季度中國經(jīng)濟探底回升,鋼材價格小幅反彈2.08%。受到年初價格高的影響, 雖然三季度鋼材價格略有反彈,但公司主打產(chǎn)品合結(jié)鋼和碳結(jié)鋼價格環(huán)比下跌3.25%和3.43%。三季度公司營業(yè)收入環(huán)比下滑6.98%,單季每股收益虧損0.06 元,毛利率16.3%,環(huán)比回落4.93 個百分點。營業(yè)收入和毛利率的下滑幅度均超過產(chǎn)品售價的降幅,我們判斷造成這種現(xiàn)象的原因是產(chǎn)量的下降。根據(jù)歐浦鋼網(wǎng)的新聞(2013 年5 月30 日“西寧特鋼檢修信息”),西寧特鋼于今年6 月20 日停產(chǎn)檢修20 天,對6-7 月產(chǎn)量影響約6.5 萬噸。隨著檢修工作的完成,我們預計從8 月份開始公司產(chǎn)量逐漸恢復,預計四季度的業(yè)績將環(huán)比有所改善。
非公開增發(fā)項目終止,小棒技改不受影響。公司于今年9 月公告,鑒于資本市場和鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀發(fā)生了較大變化,決定終止非公開發(fā)行工作。非公開發(fā)行原計劃用于大小棒線軋鋼技改項目,截至今年6 月末,小棒技改項目工程進度達到95%, 預計終止非公開發(fā)行不會對小棒技改產(chǎn)生影響。
盈利預測及評級:我們下調(diào)公司2013 年鋼材產(chǎn)量預測至與2012 年持平,并同時下調(diào)2013 年鋼材價格預測7%,預計公司13-15 年EPS 0.07 元、0.14 元、0.18 元(較上次預測《產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動業(yè)績回升》下調(diào)59%、58%、47%),繼續(xù)給予“增持”評級。
風險因素:中國經(jīng)濟增長放緩,特鋼產(chǎn)品下游需求放緩;鋼材價格持續(xù)低位運行;鐵礦石、焦炭等原材料價格大幅上漲;海外國家反傾銷調(diào)查影響特鋼產(chǎn)品出口。

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