主題：神火股份(000933)2013年三季報點評:業(yè)績低于預(yù)期 維持中性評級

凈利潤中投資收益貢獻較多
報告期內(nèi)公司凈利潤3600萬元，其中營業(yè)外收入同比增加344%，主要由于公司與上年同期相比收到的政府補助增加；營業(yè)外支出同比下降70%，由于公司支付的兼并重組小煤礦補償款減少?？鄢墙?jīng)常性損益后公司3季度單季凈利潤僅-3900萬元。
三季度鋁價仍下行，煤價好轉(zhuǎn)有限
根據(jù)公司公告，2013年上半年，神火發(fā)電600KW機組投產(chǎn)使公司鋁業(yè)務(wù)毛利率有所改善，但仍難言盈利。三季度以來，鋁價仍處于弱勢震蕩，且趨勢仍在微弱下行，使公司鋁業(yè)務(wù)盈利仍較差。
3季度公司煤炭價格也持續(xù)下跌。進入10月以來，煤價雖有反彈趨勢，但公司動力煤價格反彈較弱，相比上半年水平仍差距較大。
向潞安集團出售高家莊探礦權(quán)，已委托律師敦促辦理
2012年公司與潞安集團簽訂高家莊煤礦探礦權(quán)的轉(zhuǎn)讓合同，交易總價款46.9966億元。公司于2012年7月受到定金9.4億元，2012年底、2013年初受到交易價款8億元。目前山西省國土資源廳尚未出具轉(zhuǎn)讓意見。我公司已委托律師向潞安集團發(fā)函，要求其按照合同約定盡快辦理探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓在山西省得手續(xù)以及按合同約定按時足額支付探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓價款。目前公司與潞安集團正在就推進轉(zhuǎn)讓合同積極商洽，我公司將視商洽進展情況，必要時采取法律手段追究責(zé)任。
三季度低于預(yù)期，股票吸引力小
公司煤炭增量有限，整合礦完全達產(chǎn)后盈利尚難預(yù)料。2013年整合礦能否投產(chǎn)仍存不確定性。鋁業(yè)務(wù)方面則受到產(chǎn)能過剩影響難言改善。大股東增持在一定程度上有利于提高投資者信心，但公司業(yè)績?nèi)允构善蔽^小。我們下調(diào)公司2013年EPS至0.19元，維持對公司的中性評級。

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