主題：富瑞：經(jīng)濟復(fù)蘇運費未必反彈 降中海集運至遜于大市

富瑞集團(tuán)發(fā)表報告，將中海集運（02866）（滬：601866）投資評級由持有降至遜于大市，H股目標(biāo)價維持1﹒8元不變。

報告提及，環(huán)球經(jīng)濟復(fù)蘇，令中海集運股價自6月底谷底上升了20%，市場預(yù)期集團(tuán)能在2014年扭虧。但是，該行認(rèn)為環(huán)球經(jīng)濟改善并不能保證運費反彈，在來年令吞吐量增長仍存在挑戰(zhàn)。

　　中海集運現(xiàn)時市帳率為0﹒8倍，但該行計算重置成本后，發(fā)現(xiàn)市帳率已達(dá)1﹒2倍，估值不吸引。因集團(tuán)于高峰期月購入船只，以及人民幣升值好處減退。

　　另外，7月亞洲－歐洲航線即期運費按月增三倍，由每集裝箱500元升至1500元，因此市場預(yù)期中海集運第三季會有盈利。但其亞洲－歐洲航線西行即期運費減少，按季下降約每集裝箱200－400元，跨太平洋(601099,股吧)航線東行按季減50－150元。

　　該行認(rèn)為運費回升或令股價上升，不過，對未來15個月出現(xiàn)加價情況抱有懷疑，但第三季扭虧失敗，則成股價下跌催化劑


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