主題：中海集運連拉5漲停背后藏“烏龍” 全年虧損成定局

2013年09月14日 00:15
來源：中國經(jīng)營報
因行業(yè)低迷而備受市場冷落的航運集裝箱龍頭——中海集運[-8.26% 資金 研報]（601866.SH）近日突然發(fā)力，從9月6日至12日，公司股價連拉5個漲停板，表現(xiàn)異常搶眼。

中海集運(SH:601866)自選股最新價：3.33 0.3 8.26%行情走勢
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大行評級有券商人士對《中國經(jīng)營報》記者指出，中海集運近期爆發(fā)源自上海自貿(mào)區(qū)、交通部《關(guān)于促進(jìn)航運業(yè)轉(zhuǎn)型升級健康發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》）的出臺以及航運相關(guān)指數(shù)大漲等利好消息接踵而至的刺激，但是上述利好消息難敵集裝箱行業(yè)的低迷。中海集運今年或難逃虧損的命運。

漲停背后藏“烏龍”

波羅的海貿(mào)易海運交易所干散貨運價指數(shù)是反映干散貨運輸行業(yè)情況，而中海集運主營業(yè)務(wù)是集裝箱，和干散貨沒有直接關(guān)系。

在經(jīng)歷過5個漲停板后，中海集運股價9月12日收盤于3.63元/股，這樣的表現(xiàn)讓市場眼前一亮。

公司近期股價飆升，源自多重利好消息的疊加。

“自8月下旬開始，上海自貿(mào)區(qū)概念股開始暴漲，經(jīng)過一輪暴漲后，市場資金開始尋找新的炒作熱點。”上海一位運輸行業(yè)券商分析師對記者指出，在此情況下，位于上海的中海集運所屬的海運板塊等周期性行業(yè)成為市場關(guān)注的熱點。

“這是股票市場中板塊輪動的表現(xiàn)，”該分析師表示，“作為國內(nèi)集裝箱行業(yè)龍頭的中海集運成為市場關(guān)注的焦點也在情理之中?！?br />
正如上述分析師所說，近日中遠(yuǎn)航運[-3.17% 資金 研報]（600428.SH）、中海發(fā)展[-5.28% 資金 研報]（600026.SH）、*ST遠(yuǎn)洋（601919.SH）、招商輪船[-8.71% 資金 研報]（601872.SH）等海運板塊股票都有著不俗的表現(xiàn)，其中招商輪船股價從9月6日至9月11日，也走出了4個漲停板行情。

除了上海自貿(mào)區(qū)利好消息影響外，近期國家出臺的利好政策也為中海集運的大漲增添了“一把火”。

9月2日，經(jīng)交通運輸部部務(wù)會通過，部辦公廳日前發(fā)布《意見》。該文件從運力調(diào)控、轉(zhuǎn)型升級、市場監(jiān)管、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、提高服務(wù)水平五個方面，就促進(jìn)航運業(yè)轉(zhuǎn)型升級健康發(fā)展提出了20條意見。

北京一位券商行業(yè)分析師指出，從表面上看，《意見》的出臺對航運業(yè)形成利好，這也是中海集運近期受到市場資金追捧的重要原因之一，但從實際內(nèi)容來看，對中海集運利好并不大。

該分析師指出，此次《意見》并未觸及“放寬老舊船舶拆補(bǔ)政策的限制性條件”這一紅線，而這是判斷其能否帶來行業(yè)交易性機(jī)會的重要標(biāo)準(zhǔn)。如果只是在時間上延續(xù)此前老舊船舶報廢政策的執(zhí)行期，而不在空間上放開限制，對航運業(yè)短期扭虧起到的效果非常有限。

“《意見》中提到：提高市場準(zhǔn)入門檻，將國內(nèi)沿海省際運輸經(jīng)營者最低運力規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)由2000總噸提高到5000總噸，并相應(yīng)提高內(nèi)河運輸經(jīng)營者最低運力規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)。如果執(zhí)行得力，個體、小型經(jīng)營者的退出將使沿海市場龍頭企業(yè)獲得更多的市場份額。”上述分析師指出，但是這對中海集運影響較小，因為其主要收入來自國際航運，沿海市場占據(jù)公司收入份額較小。

此外，波羅的海貿(mào)易海運交易所干散貨運價指數(shù)于9月5日升至20個月高點，干散貨運價指數(shù)大升64點至1279點，漲幅達(dá)5.27%，創(chuàng)下2012年1月9日以來高位。這個消息也刺激了市場資金的神經(jīng)。

一位長期關(guān)注海運行業(yè)的市場人士指出，上述波羅的海指數(shù)的暴漲，讓對航運業(yè)不甚了解的市場資金誤以為中海集運業(yè)績拐點將至，其實波羅的海貿(mào)易海運交易所干散貨（各種初級產(chǎn)品、原材料，主要有煤炭、金屬礦石、糧食、鋼鐵、水泥等）運價指數(shù)是反映干散貨運輸行業(yè)情況，而中海集運主營業(yè)務(wù)是集裝箱，和干散貨沒有直接關(guān)系。

中海集運證券部一位人士對本報記者表示，能反映公司集裝箱行業(yè)的指標(biāo)是中國出口集裝箱運價指數(shù)（CCFI）和上海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI），和波羅的海貿(mào)易海運交易所干散貨運價指數(shù)沒有關(guān)系。

全年虧損成定局

由于國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易復(fù)蘇乏力，回暖遲緩，航運市場受供需失衡加劇影響持續(xù)低迷，航線運價低位波動，貨量需求萎靡不振，在談及今年全年業(yè)績，券商和上述中海集運人士表示虧損的概率很大。

雖然上海自貿(mào)區(qū)和《意見》出臺等因素對中海集運的股價形成了刺激，但這些刺激因素能否形成實際利好還尚難判斷。另一方面，中海集運今年虧損的局面已經(jīng)很難扭轉(zhuǎn)。

上述上海運輸行業(yè)券商分析師對記者指出，由于上海自貿(mào)區(qū)的相關(guān)細(xì)則還未出臺，因此能對中海集運形成實質(zhì)利好有多大還無法判斷，上海自貿(mào)區(qū)的優(yōu)惠更多的可能是來自稅收方面，但由于公司業(yè)績不好，能否享受到這種優(yōu)惠還存在很大的不確定性。

中海集運主營業(yè)務(wù)為集裝箱運輸、船舶租賃、攬貨訂艙、運輸報關(guān)、倉儲、集裝箱堆場、集裝箱制造、修理、銷售、買賣等領(lǐng)域。國泰君安證券指出，目前，以運載能力計，公司已位列全球第六，中國第一，是中國最主要的航運商之一，亦于中國港口的集裝箱航運業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。

目前，中海集運的主要收入來自國際航線。今年上半年，公司太平洋[0.37% 資金 研報]航線收入為47.39億元，歐洲/地中海航線收入為37.96億元，亞太航線收入為28.27億元，三者合計收入為113.62億元，占公司總收入的比重為71.68%。

然而由于國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易復(fù)蘇乏力，回暖遲緩，航運市場受供需失衡加劇影響持續(xù)低迷，航線運價低位波動，貨量需求萎靡不振，中海航運今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-12.66億元。

在談及今年全年業(yè)績，券商和上述中海集運人士表示虧損的概率很大。

國泰君安分析師崔書田表示，今年1~7月全球集裝箱船隊運力增加65萬TEU（一種集裝箱容量的標(biāo)準(zhǔn)計量單位，通常指20英尺國際標(biāo)準(zhǔn)集裝箱，相當(dāng)于一個20英尺長、8英尺6英寸高和8英尺寬的集裝箱），8000+TEU船貢獻(xiàn)幾乎全部增量，8000+TEU船隊規(guī)模同比增長19%遠(yuǎn)高于全球船隊5%的平均增速。

在崔書田看來，大船集中交付加劇亞歐航線供需矛盾，運價推漲缺乏貨量支撐，旺季運價呈現(xiàn)月初聯(lián)手提價、月中緩慢回落的走勢。年初至今SCFI歐線運價均值1090美元/TEU，同比下降25%。目前公司集裝箱船隊在手訂單343萬TEU，占運力比20%，其中8000+TEU船占到77%，預(yù)計從亞歐航線替換出的船舶將安排在其他航線服務(wù)，對其他航線運價恢復(fù)形成壓制，供需矛盾繼續(xù)壓制運價，全年虧損已成定局。

“三季度是行業(yè)傳統(tǒng)旺季，因此在今年7月、8月公司的歐洲航線（歐洲航線占公司收入比重在25%~30%）運價有大幅提升，但在9月份又有所下調(diào)，三季度公司業(yè)績環(huán)比會有明顯好轉(zhuǎn)，由于相關(guān)數(shù)據(jù)尚未統(tǒng)計，能否贏利還不知道?！鄙鲜鲋泻＜\人員對記者表示，四季度航運業(yè)又進(jìn)入淡季，公司的歐洲和美洲航線運價還將會下調(diào)，因此公司在2013年度實現(xiàn)盈利難度很大。



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