主題：航天科技：車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務穩(wěn)步推進

車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務穩(wěn)步推進，商業(yè)模式初步確定：公司自主研發(fā)并生產(chǎn)的北斗車載終端，已通過交通運輸部標準符合性審查，后續(xù)將完成省級企業(yè)監(jiān)控系統(tǒng)平臺建設。公司車聯(lián)網(wǎng)項目在江西、山西、寧夏、福建等省的市場開拓有較大進展，車聯(lián)網(wǎng)主要服務對象為全國以營利為目的的車輛，如校車、的士、客車、貨車等，將來車聯(lián)網(wǎng)的服務對象覆蓋到私家車，我們認為車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務將成為公司將來最主要利潤來源。

　　汽車電子積極提升高附加值車輛配套率：國內(nèi)自主品牌汽車市場銷量趨勢仍未見明顯好轉，但公司通過積極開拓市場，附加值較高的一汽青島、一汽解放等商用車儀表銷量占比由去年同期的22.8%提升至38.9%，使得公司在整體配套量降低的情況下，公司汽車電子實現(xiàn)營業(yè)收入7781萬元，同比增長3.6%，毛利率增加0.2個百分點。

　　環(huán)保產(chǎn)品增長迅速：環(huán)保物聯(lián)在脫硝煙氣監(jiān)測領域拓展收效顯著，拉動營業(yè)收入大幅增加，上半年環(huán)保產(chǎn)品營業(yè)收入4759萬元，同比增長53.65%，但因高毛利的營運服務的收入比重下降，毛利率下降10.63個百分點。

　　航天應用產(chǎn)品小幅增長：受政策周期性的積極影響，公司的測試測控、傳感器及精密制造航天應用產(chǎn)品業(yè)務營業(yè)收入達到1.59億元，同比增長13.11%。

　　石油儀器設備市場拓展有序推進：石油儀器設備實現(xiàn)營業(yè)收入8620萬元，公司先后與江蘇、勝利油田等多個新客戶簽訂光纖陀螺測斜儀相關合同；數(shù)字化油田在勝利油田、新疆油田、大慶油田、吉林油田等進行試裝推廣；通過加大在軍隊的市場拓展，定量發(fā)油系統(tǒng)開始形成收入。

　　電力設備收入及新簽合同增長迅速：華天公司所屬試驗站、沖擊電壓發(fā)生器等產(chǎn)品海外市場訂單增加。因此公司電力設備營業(yè)收入1.73億元，同比增長36.49%，但是毛利率下降5.95個百分點。由于航天應用產(chǎn)品、電力設備以及海外市場合同額顯著增加，因此公司新簽合同總額同比增加31%。

　　結論：

　　我們預計公司13-14年EPS分別為0.25元、0.32元和0.40元，對應PE分別為49倍、34倍和31倍，維持公司“推薦”評級。


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