主題：神火股份 業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇 電解鋁扭虧預(yù)期強(qiáng)烈

　神火股份(000933,股吧)（000933）近期公布的2013年度半年報(bào)顯示，公司2013年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.21億元。盡管今年上半年凈利潤(rùn)同比下降了57.88%，但從分季度利潤(rùn)表不難發(fā)現(xiàn)，神火股份的業(yè)績(jī)正處于強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇狀態(tài)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，神火股份從2012年下半年開(kāi)始陷入虧損，去年第三和第四季度的凈利潤(rùn)分別為虧損1.08億元和2.83億元，但2013年一季度開(kāi)始，虧損狀態(tài)得到徹底扭轉(zhuǎn)，公司今年一季度和二季度的凈利潤(rùn)分別為0.8億元和1.06億元，業(yè)績(jī)步入強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇軌道。

　　對(duì)此，有分析人士指出，神火股份2012年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的一個(gè)主要原因是受到電解鋁業(yè)務(wù)的拖累。由于公司先前的電解鋁產(chǎn)能主要位于電價(jià)高昂的河南地區(qū)，成本和售價(jià)嚴(yán)重倒掛，每生產(chǎn)和銷(xiāo)售一噸電解鋁就要虧損2000元左右。粗略估算，電解鋁及相關(guān)業(yè)務(wù)2012年全年對(duì)神火股份業(yè)績(jī)的拖累可能達(dá)10億元左右。隨著公司新疆高精度鋁合金產(chǎn)能逐步釋放以及河南地區(qū)自備電廠投入使用，神火股份鋁產(chǎn)品的綜合生產(chǎn)成本必然大幅降低，未來(lái)扭虧甚至大幅盈利或許只是時(shí)間問(wèn)題。

　　新疆神火未來(lái)有望貢獻(xiàn)

　　12億元年利潤(rùn)

　　對(duì)于上述分析人士的觀點(diǎn)，神火股份公司董事長(zhǎng)張光建表示基本認(rèn)同。他認(rèn)為，神火股份2012年業(yè)績(jī)同比明顯下滑，一方面是由于電解鋁業(yè)務(wù)大幅虧損對(duì)公司整體業(yè)績(jī)形成了拖累，另一方面也是因?yàn)槭艿搅嗣禾績(jī)r(jià)格顯著下滑的影響。但是，針對(duì)去年的困境，神火股份及時(shí)確定了行之有效的應(yīng)對(duì)策略，這也是公司今年上半年能夠扭虧為盈的重要原因。

　　張光建進(jìn)一步表示，新疆地區(qū)高精度鋁合金生產(chǎn)線產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)是公司鋁板塊未來(lái)扭虧為盈的主要因素。新疆神火最初規(guī)劃分兩期建設(shè)160萬(wàn)噸高精度鋁合金產(chǎn)能，第一期80萬(wàn)噸已投入建設(shè)，目前該項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2013年底前形成40萬(wàn)噸產(chǎn)能，2014年可全部完成一期80萬(wàn)噸產(chǎn)能建設(shè)任務(wù)，與此同時(shí)， 1400MW裝機(jī)容量動(dòng)力車(chē)間也將同時(shí)投入運(yùn)行。由于新疆地區(qū)的能源價(jià)格極低，通過(guò)動(dòng)力車(chē)間機(jī)組發(fā)電，每噸鋁合金產(chǎn)品的最終用電成本大約為0.17元左右，遠(yuǎn)低于目前河南地區(qū)0.55元左右的用電成本，算上增加的物流成本，結(jié)合新疆同地區(qū)其他企業(yè)電解鋁產(chǎn)品的盈利情況，預(yù)計(jì)新疆神火每噸鋁合金產(chǎn)品可盈利1500元左右。如果80萬(wàn)噸全部投產(chǎn)，粗略估計(jì)可為公司貢獻(xiàn)12億元左右的利潤(rùn)。但由于產(chǎn)能是在年中陸續(xù)建成的，實(shí)際產(chǎn)量要比當(dāng)年建成的產(chǎn)能低，預(yù)計(jì)2013年、2014年的實(shí)際產(chǎn)量分別為20萬(wàn)噸和40萬(wàn)噸左右，到2015年后才能達(dá)到全部80萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)量。即使這樣，新疆神火電解鋁投產(chǎn)對(duì)上市公司2013年和2014年的利潤(rùn)貢獻(xiàn)也是非常可觀的。

　　中部地區(qū)66萬(wàn)噸虧損

　　產(chǎn)能如何解決？

　　然而，值得注意的是，雖然新疆神火高精度鋁合金生產(chǎn)線的投產(chǎn)預(yù)計(jì)能夠?yàn)樯鲜泄編?lái)巨大的利潤(rùn)，但中部地區(qū)的現(xiàn)有電解鋁產(chǎn)能去年也對(duì)公司造成了近10億元的業(yè)績(jī)拖累，如果這部分虧損產(chǎn)能得不到有效解決，始終會(huì)對(duì)神火股份的整體業(yè)績(jī)?cè)斐删薮髩毫Α?jù)了解，神火股份目前在河南地區(qū)總共有66萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能，包括永城鋁廠52萬(wàn)噸和沁澳鋁業(yè)14萬(wàn)噸，由于虧損原因，沁澳鋁業(yè)和永城鋁廠部分產(chǎn)能已經(jīng)停產(chǎn)。

　　張光建介紹，針對(duì)河南地區(qū)66萬(wàn)噸的電解鋁虧損產(chǎn)能，神火股份擬實(shí)施三方面應(yīng)對(duì)策略，第一，實(shí)施以電定鋁，即有多少自備電，就生產(chǎn)多少電解鋁，河南60萬(wàn)千瓦自備電廠投產(chǎn)后公司的自發(fā)電可基本提供永城鋁廠46萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能的用電，這樣河南永城鋁廠電解鋁的用電成本可下降到每度電0.4元左右，遠(yuǎn)低于電網(wǎng)0.55元/度的購(gòu)電成本；第二，正在研究將永城鋁廠剩余產(chǎn)能搬遷至電價(jià)低廉的新疆生產(chǎn)基地的可行性；第三，沁澳鋁業(yè)14萬(wàn)噸產(chǎn)能今后可能采用直購(gòu)電方式進(jìn)行生產(chǎn)，也就是通過(guò)向電網(wǎng)交并網(wǎng)費(fèi)的形式直接向發(fā)電企業(yè)購(gòu)電，目前這種直購(gòu)電的方式也是受到政策鼓勵(lì)的，由于向發(fā)電企業(yè)直接購(gòu)電比向國(guó)家電網(wǎng)購(gòu)電的成本低許多，因此也可大幅降低沁澳鋁業(yè)14萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能生產(chǎn)成本。通過(guò)這三個(gè)應(yīng)對(duì)措施，公司中部地區(qū)電解鋁產(chǎn)能的綜合用電成本預(yù)計(jì)可從原來(lái)的0.55元/度降低到0.4元左右，通過(guò)優(yōu)化電流和節(jié)能降耗措施，努力降低電解鋁成本，并停止虧損，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

　　新疆地區(qū)電解鋁產(chǎn)業(yè)

　　成本優(yōu)勢(shì)明顯

　　電解鋁是典型的高能耗產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)過(guò)程中用電成本占到全部生產(chǎn)成本的40%左右，因此，電解鋁生產(chǎn)企業(yè)用電成本的高低直接關(guān)系到其產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力。從區(qū)域來(lái)看，我國(guó)中、東部地區(qū)的電價(jià)較高，工業(yè)用電價(jià)格普遍在0.6元/度左右，西部地區(qū)由于動(dòng)力煤資源豐富發(fā)電成本較低，因此工業(yè)電價(jià)也遠(yuǎn)低于中、東部地區(qū)。正是由于這種區(qū)域能源分布特點(diǎn)，導(dǎo)致我國(guó)中、東部地區(qū)電解鋁企業(yè)普遍競(jìng)爭(zhēng)力低下，在全行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的背景下陷入持續(xù)虧損的困境，而西部地區(qū)的電解鋁企業(yè)則因其明顯的用電成本優(yōu)勢(shì)，尚能保持一定的盈利水平。

　　在西部眾多地區(qū)，新疆無(wú)疑是能源及電價(jià)成本最為低廉的區(qū)域之一。資料顯示，新疆煤炭資源儲(chǔ)量豐富，占全國(guó)煤炭資源總測(cè)量的40.7%，位居全國(guó)首位，而且具有分布廣、品種全、煤質(zhì)優(yōu)等特點(diǎn)。另外，由于新疆距離內(nèi)地路途遙遠(yuǎn)，加上鐵路運(yùn)力不足，運(yùn)輸成本高企（發(fā)往河南630元/噸，到上海760元/噸，到廣東830元/噸，到杭州650元/噸），煤炭資源運(yùn)往內(nèi)地市場(chǎng)在價(jià)格上并不占優(yōu)，只能在本地消化，從而導(dǎo)致新疆地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格非常低廉，露天煤價(jià)格僅需45元/噸，而內(nèi)地同品質(zhì)動(dòng)力煤的價(jià)格則高達(dá)到600元-800元每噸。

　　憑借資源優(yōu)勢(shì)，目前新疆已成為電解鋁市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)地區(qū)。在中、東部電解鋁產(chǎn)能向西北部轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，新疆因其煤炭資源豐富、煤炭?jī)r(jià)格低廉，以及相關(guān)吸引投資的優(yōu)惠政策等優(yōu)勢(shì)，成為全國(guó)電解鋁產(chǎn)能最主要的轉(zhuǎn)移目的地。實(shí)際上，神火股份當(dāng)年也正是因?yàn)榭春眯陆薮蟮馁Y源能源優(yōu)勢(shì)，設(shè)立了新疆神火，并計(jì)劃將公司大部分電解鋁產(chǎn)能部署到新疆地區(qū)。

　　據(jù)了解，由于煤炭?jī)r(jià)格極低，新疆電解鋁企業(yè)自備電廠的發(fā)電成本僅0.11元/度，加上電網(wǎng)并網(wǎng)費(fèi)等費(fèi)用，最終的用電成本也僅為0.17元/度左右。值得注意的是，雖然新疆地區(qū)能源優(yōu)勢(shì)明顯，但由于距內(nèi)陸地區(qū)遙遠(yuǎn)，運(yùn)費(fèi)成本必然會(huì)大幅高于中、東部地區(qū)的電解鋁企業(yè)，如果考慮這個(gè)因素，新疆電解鋁企業(yè)是否還具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)？

　　針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，有專(zhuān)業(yè)人士做了如下分析，新疆地區(qū)有自備電廠的電解鋁企業(yè)每度電的用電成本較中、東部地區(qū)可節(jié)約0.37元左右，按生產(chǎn)每噸電解鋁耗費(fèi)13500度電計(jì)算，每噸電解鋁可節(jié)約5000元左右耗電成本。但由于新疆距離內(nèi)地路途遙遠(yuǎn)，每生產(chǎn)、銷(xiāo)售一噸電解鋁需要增加物流成本1400元左右（包括原材料運(yùn)進(jìn)和最終產(chǎn)品運(yùn)出的運(yùn)費(fèi)）。綜合計(jì)算，新疆地區(qū)配備自備電廠的電解鋁企業(yè)每噸電解鋁的最終成本仍然較中、東部地區(qū)節(jié)約3500元左右。由于中、東部地區(qū)目前每生產(chǎn)、銷(xiāo)售一噸電解鋁虧損2000元左右，以此可計(jì)算出新疆地區(qū)每生產(chǎn)、銷(xiāo)售一噸電解鋁可盈利1500元左右。實(shí)際情況也確實(shí)如此，據(jù)了解，目前在新疆準(zhǔn)東地區(qū)已投產(chǎn)的東方希望40萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能，年盈利預(yù)計(jì)6億元，信發(fā)集團(tuán)80萬(wàn)噸產(chǎn)能，年盈利預(yù)計(jì)12億元，計(jì)算的每噸電解鋁利潤(rùn)均為1500元。

　　雖然新疆地區(qū)的電解鋁產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)眾多，但運(yùn)輸瓶頸的存在是一個(gè)不得不考慮的問(wèn)題。由于鐵路運(yùn)力不足，新疆工廠所需物資進(jìn)疆出疆困難，一直是存在于其眾多優(yōu)勢(shì)之中的短板。盡管為解決鐵路運(yùn)力緊張頑疾，新疆有13 條鐵路項(xiàng)目納入鐵道部《鐵路“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，屆時(shí)新疆運(yùn)力緊張問(wèn)題將大為緩解，但這在短期內(nèi)還無(wú)法解決輸瓶頸問(wèn)題，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，新疆鐵路運(yùn)力緊張問(wèn)題依然存在。

　　對(duì)于新疆電解鋁產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，此前還有一個(gè)普遍擔(dān)憂是，未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的電解鋁產(chǎn)能在新疆投產(chǎn)，必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩情況進(jìn)一步惡化，或是拉高新疆當(dāng)?shù)氐拿禾績(jī)r(jià)格，從而使得這種比較優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。然而近期新疆自治區(qū)政府出臺(tái)的一紙政策則打消了這種擔(dān)憂，依據(jù)政策，今后自治區(qū)政府將嚴(yán)格限制新疆地區(qū)的電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張，不再批準(zhǔn)新增電解鋁項(xiàng)目，對(duì)于已批準(zhǔn)未開(kāi)建的電解鋁項(xiàng)目也將限制其開(kāi)工建設(shè)，電解鋁總規(guī)模控制在700萬(wàn)噸之內(nèi)。如此一來(lái)，新疆在電解鋁產(chǎn)業(yè)方面的比較優(yōu)勢(shì)將有望長(zhǎng)期保持。這對(duì)已經(jīng)在新疆地區(qū)開(kāi)工建設(shè)80萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能的神火股份來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一大利好。



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