主題：首創(chuàng)股份:水務(wù)環(huán)保業(yè)務(wù)量增長(zhǎng),毛利率略降

2013-08-22 00:00:00 作者：冀麗俊 來源：上海證券

公司發(fā)布2013年半年度報(bào)告。上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.26億元,同比增長(zhǎng)14.86%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.28億元,同比下降18.27%;基本每股收益0.06元。

主要觀點(diǎn)

水務(wù)環(huán)保業(yè)務(wù)量增長(zhǎng),毛利率略降

上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.26億元,同比增長(zhǎng)14.86%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.28億元,同比下降18.27%;收入增長(zhǎng)主要是業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng),凈利下降則是由于成本增幅高于收入增幅。

分項(xiàng)業(yè)務(wù)中,污水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.38億元,同比增長(zhǎng)19.06%;營(yíng)業(yè)成本3.37億元,同比增長(zhǎng)28.45%;毛利率47.21%,較上年同期下降了3.86個(gè)百分點(diǎn)。收入增長(zhǎng)主要是由于污水處理量的增長(zhǎng),成本增幅略高致使毛利率下降。

自來水生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.38億元,同比增長(zhǎng)37.78%;營(yíng)業(yè)成本3.32億元,同比增長(zhǎng)46.46%;毛利率24.15%,較上年下降4.49個(gè)百分點(diǎn)。

水務(wù)建設(shè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.03億元,同比增長(zhǎng)32.53%;營(yíng)業(yè)成本6484.05萬元,同比增長(zhǎng)40.93%;毛利率37.04%,較上年同期下降3.75個(gè)百分點(diǎn)。

這三項(xiàng)與水務(wù)環(huán)保相關(guān)的業(yè)務(wù)收入占比超過了八成,公司目前的水務(wù)處理能力超過1400萬噸/日,服務(wù)人口約3000萬人,規(guī)模較大。

土地開發(fā)減九成

土地開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入278.46萬元,同比下降95.62%;成本165.09萬元,同比下降95.03%;毛利率40.71%。該項(xiàng)業(yè)務(wù)大降主要為上半年土地開發(fā)業(yè)務(wù)完工量減少所致。

公布非公開發(fā)行預(yù)案,有助于主業(yè)做強(qiáng)

同時(shí),公司公布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案,公司擬以不低于6.33元/股的價(jià)格,向不超過10名的特定對(duì)象發(fā)行不超過4億股。公司控股股東不參與認(rèn)購。本次發(fā)行募集資金總額擬不超過25億元,募集資金擬用于“江蘇省徐州市區(qū)區(qū)域供水中心水廠(劉灣水廠)改擴(kuò)建工程”、“安徽省淮南市山南新區(qū)自來水廠項(xiàng)目”等關(guān)于水處理及固廢處理等環(huán)保領(lǐng)域的項(xiàng)目,以及補(bǔ)充流動(dòng)資金及歸還銀行貸款。

募集資金投向主要是以水處理及固廢處理等環(huán)保領(lǐng)域?yàn)橹?有利于增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力,促進(jìn)主業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)。

投資建議:

未來六個(gè)月內(nèi),給予“中性”評(píng)級(jí)。

不考慮非公開增發(fā),我們預(yù)測(cè)2013-2014年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)分別為8.87%和19.37%,歸于母公司的凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)年遞增-1.08%和13.19%,相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.26元和0.30元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為27.85倍和24.61倍,公司估值略高于行業(yè)平均。我們認(rèn)為,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于規(guī)模擴(kuò)展,而水價(jià)調(diào)整將會(huì)提升其盈利能力,給予公司“中性”評(píng)級(jí)。關(guān)注非公開增發(fā)進(jìn)展。











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