主題：神火股份：估值修復(fù)可期

　　招商證券(11.44,-0.010,-0.09%)發(fā)表最新研報(bào)指出，煤價(jià)的止跌反彈已然開啟，自供電廠將繼續(xù)改善電解鋁的盈利。2013年起，新疆電解鋁項(xiàng)目將開始為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)，預(yù)計(jì)2013年、2014年、2015年EPS分別為0.23元、0.40元和0.62元。此外，若考慮出售高家莊礦探礦權(quán)獲得近30億元投資收益，公司股價(jià)在每股凈資產(chǎn)附近，招商證券看好該股未來的估值修復(fù)行情，并上調(diào)其評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦”，目標(biāo)價(jià)為7.5元。
　公司本部礦區(qū)以無煙煤、瘦精煤為主，價(jià)格保持高位，盈利水平一直好于行業(yè)平均水平。而煤價(jià)從年初高點(diǎn)下跌幅度超過20%后，目前已逐步趨穩(wěn)，連續(xù)兩個(gè)月價(jià)格保持穩(wěn)定。同時(shí)，神火電廠的投產(chǎn)也會(huì)顯著改善電解鋁的盈利。上半年公司發(fā)電量為16.56億度，受電網(wǎng)調(diào)度影響，平均供電價(jià)格0.468元/KWH，較同期0.547元/KWH，降低0.0793元/KWH，按照噸鋁綜合電耗13667度電測(cè)算，噸鋁成本可降低1083.8元。而自今年3月開始，神火電廠電價(jià)下調(diào)為0.4274元/KWH，噸鋁可節(jié)約成本1638.7元/噸，顯著的改善了電解鋁的盈利，預(yù)計(jì)全年可節(jié)約成本4億元左右。
　未來兩年，新疆神火高精鋁合金及配套項(xiàng)目有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在新疆五彩灣地區(qū)投資約150億元，建設(shè)80萬噸（分兩期）高精度鋁合金及40萬噸炭素項(xiàng)目，并配套電廠4350萬MW，四季度電廠有望投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。




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