主題：公司債個(gè)人投資熱度依舊 機(jī)構(gòu)冷眼旁觀

　今年以來，公司債漸漸成為債券市場(chǎng)上的新寵。昨日，“08寧滬債”和“08金發(fā)債”兩家公司債發(fā)行上市，再度受到投資者追捧，截至收盤，分別上漲了1%和1.77%。與此同時(shí)，此前十分火爆的08新湖債繼續(xù)上漲，昨日收盤價(jià)達(dá)到104.18元。雖然公司債受到了個(gè)人投資者的追捧，但機(jī)構(gòu)投資者卻相對(duì)冷靜。

　　國海證券固定收益部楊永光認(rèn)為，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)債需求不大，比較謹(jǐn)慎。另外，中長(zhǎng)期債券的趨勢(shì)不明，機(jī)構(gòu)投資者也不會(huì)貿(mào)然出手。而個(gè)人投資者關(guān)心的焦點(diǎn)在于債券的票面利率，將該利率與存款利率相比，直覺上收益率頗高。再加上公司債流動(dòng)性相對(duì)較好，可以在二級(jí)市場(chǎng)上靈活的買進(jìn)賣出，而定期存款如果提前支取會(huì)損失較多收益。

　　新湖中寶（600208行情,愛股,資訊）、保利地產(chǎn)（600048行情,愛股,資訊）、北辰實(shí)業(yè)（601588行情,愛股,資訊）的票面利率分別為9%、7%、8.2%。如此之高的票面利率確實(shí)對(duì)于在股市上無法施展拳腳的投資者來說具有相當(dāng)?shù)奈?。但值得注意的是，公司債的利息收入需要繳納20%的利息稅。如此一來，“看上去很美”的票面利率就打了折扣。

　　此外，以保利地產(chǎn)為例，其5.6%的收益與5年期定期存款利率5.85%相比，并沒有太大優(yōu)勢(shì)。另外，很多公司債附加了回售條款，這樣一來，收益率其實(shí)也并不是很高。

　　一位業(yè)內(nèi)人士指出，其實(shí)目前中國還不存在真正的高息債券，國內(nèi)對(duì)于公司債券的態(tài)度，還是主要取決于發(fā)債企業(yè)的信用等級(jí)。雖然公司債被搶購確實(shí)體現(xiàn)了投資者一定的熱情，但網(wǎng)上發(fā)行的部分畢竟很少，機(jī)構(gòu)投資者仍是主力軍。

　　上月，“08新湖債”短短17分鐘內(nèi)網(wǎng)上發(fā)行的9億元就告售罄，保利地產(chǎn)發(fā)行的43億公司債也在短時(shí)間內(nèi)銷售一空，北辰實(shí)業(yè)網(wǎng)上發(fā)行當(dāng)日20%的額度在1分鐘內(nèi)被搶購，但網(wǎng)下發(fā)行部分卻遇到了不小的阻力。

　　東方證券債券分析師吳澤智認(rèn)為，相對(duì)個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)要評(píng)估綜合風(fēng)險(xiǎn)，而個(gè)人投資者更看重票面利率，并不太會(huì)算到期收益率。機(jī)構(gòu)投資者把更多的注意力放在公司治理、財(cái)務(wù)狀況、擔(dān)保狀況等影響信用評(píng)級(jí)的因素中，考慮更加客觀謹(jǐn)慎。

　　有市場(chǎng)人士指出，目前銀行的信貸緊縮、股票市場(chǎng)融資功能的弱化以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整，使得中國出現(xiàn)信用事件的幾率加大。很多機(jī)構(gòu)投資者面對(duì)這種違約風(fēng)險(xiǎn)的上升愈加謹(jǐn)慎，這也就成為公司債網(wǎng)下發(fā)行受阻的重要原因。盡管近日央行調(diào)增了商業(yè)銀行貸款規(guī)模，但其主要針對(duì)中小企業(yè)，因此并不能改善多數(shù)發(fā)債企業(yè)的資金狀況。

　　根據(jù)昨天國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，7月CPI已經(jīng)回落到6.3%，但PPI卻上漲到10%的水平，通脹壓力依然很大。西南證券發(fā)布的一份報(bào)告稱，基本利率的上調(diào)會(huì)直接導(dǎo)致債券在二級(jí)市場(chǎng)上價(jià)格的下跌，雖然目前加息預(yù)期下降，但公司債依然面臨一定的利率風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于目前公司債發(fā)行正處于試點(diǎn)階段，成交量普遍不高，公司債也面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。


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