主題：魯潤股份演繹“民進”神話

作者：田延茂 來源： 發(fā)布時間：2009-12-18 19:46:01 關(guān)注本報： 摘要:

本報記者 田延茂 山東報道

在山西省煤炭整合上演“國進民退”大戲時，山東省剛剛獲得煤炭批發(fā)資格的民營企業(yè)魯潤股份（600157.SH），強勢進軍山西省晉中市，大手筆收購9家煤礦，一舉成為市場的寵兒，股價扶搖直上。魯潤股份大股東永泰控股也順勢成為整合、增發(fā)的最大贏家。
震蕩市中股價三月翻倍
目前，魯潤股份風頭正勁。從9月1日到12月18日的三個半月，上證指數(shù)一直是“蝸?！毙星?，歷經(jīng)曲折攀升16.72%。而魯潤股份同期上漲101.99%，令大盤汗顏。
魯潤股份的強勢上升，令其正在籌劃的定向增發(fā)立時變成“香饃饃”。根據(jù)增發(fā)預案，增發(fā)底價為每股12.91元。12月18日，魯潤股份收于19.29元，比增發(fā)底價高49%。業(yè)內(nèi)人士指出，從近期魯潤股份放量逆勢上漲態(tài)勢看，未來還有較大上漲空間，這將給增發(fā)參與者帶來不小的賬面收益。
不過，如此好的增發(fā)方案，大股東竟然棄權(quán)，令市場疑惑。記者研究發(fā)現(xiàn)，其實大股東永泰控股不僅可以享受股價上漲帶來的賬面收益，還能從上市公司套現(xiàn)超2億元，收益更加實惠。
為轉(zhuǎn)型以煤炭經(jīng)營為主的能源類企業(yè)，永泰控股進行了三次資本運作，堪稱經(jīng)典之筆。
7月魯潤股份受讓了永泰控股旗下南京永泰能源發(fā)展有限公司100%股權(quán)，永泰控股套現(xiàn)9500萬元。10月份，魯潤股份與永泰控股聯(lián)合收購華瀛山西70%股權(quán)，永泰控股收購30%。對這30%的股權(quán)，永泰控股最初承諾，將在3年內(nèi)注入上市公司。
數(shù)月后，大股東卻一改初衷，決定將華瀛山西30%股權(quán)注入魯潤股份，魯潤股份需評價支付轉(zhuǎn)讓款1.25億元。有券商人士表示，魯潤股份通過增發(fā)籌集現(xiàn)金，再從大股東處購買資產(chǎn)，或因永泰控股需要資金。
若按發(fā)行6500萬股計算，大股東股權(quán)將從47.63%下跌至37.97%，跌幅近10%。大股東股份的賬面價值卻隨著股價上漲而大幅增值，目前高達23.3億元。而2007年，永泰控股從當時的大股東中國石化山東泰山石油股份有限公司、第二大股東泰安魯浩貿(mào)易公司手中收購47.62%股份時，出價僅1億元。短短兩年，溢價高達22倍。
長期盈利不佳的狀況或改觀
與山西煤炭整合“國進民退”大勢形成鮮明對比的是，魯潤股份演繹了“民進”神話，而且還是一個剛進入煤炭行業(yè)的新手。7月底，魯潤股份因為收購南京永泰擁有了“煤炭批發(fā)”資格，而南京永泰取得該資格是在7月23日。
記者研究發(fā)現(xiàn)，在整合山西煤礦上，魯潤股份獲取了雙保險。首先是晉中市政府的支持和認可。6月初，魯潤股份與山西省晉中市煤炭局合作，擬組建晉中市瑞特利煤炭集團公司，晉中市政府是控股股東，該集團的規(guī)劃產(chǎn)能是每年1500萬噸。其次，在符合一定條件下，魯潤股份可以收購一家年產(chǎn)300萬噸以上煤炭公司股權(quán)。這為魯潤股份近期的大手筆收購埋下了最為重要的伏筆。
進入10月，魯潤股份通過收購、增資持有華瀛山西70%股權(quán)，由華瀛山西投資成立華瀛金泰源，以此為平臺收購金泰源煤礦等七座煤礦的采礦權(quán)及夏門鎮(zhèn)堡二坑煤礦的固定資產(chǎn)。
金泰源公司曾是一家獨立公司，該公司手中有一張王牌。按照山西省兼并重組整合領導組通過的方案，金泰源公司作為保留礦點與兼并重組煤礦的承辦者，于10月整合收購了周邊的華天煤礦等六座煤礦的采礦權(quán)和部分固定資產(chǎn)。
魯潤股份通過和金泰源公司合作，順利將金泰源的成果收入囊中。作為對價，金泰源原股東兼法人代表王勇成為華瀛金泰源持股10%的股東。
隨著這一系列資本操作的完成，華瀛山西作為整合主體收到了晉中市政府書面認可，并報山西省煤礦企業(yè)兼并重組整合工作領導組審批。
魯潤股份長期盈利不佳。2008年，營業(yè)收入近19億元，凈利潤僅255萬元，業(yè)績極差。魯潤股份完成煤炭整合后，將擁有9家煤礦，預計可以實現(xiàn)營業(yè)收入7.27億元，凈利2.7億元。有業(yè)內(nèi)人士分析，煤炭業(yè)務將給魯潤股份帶來高額的收益。


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