主題：華夏銀行 中報點評

該行上半年經(jīng)營情況和業(yè)績符合預期，截止6月30日，資產(chǎn)規(guī)模達6281億元，貸款余額3342億元，存款余額4573億元，分別比上年末增長6.05%、9.2%、4.23%，居行業(yè)中等水平。實現(xiàn)營業(yè)收入87億元、凈利潤19.28億元，同比增長33%和91%。

　　
　　 營業(yè)收入增長略高于業(yè)務規(guī)模增長，而凈利潤增長遠超出業(yè)務規(guī)模增長，同時ROA、ROE 均保持上升趨勢。主要的業(yè)績增長來源是利差擴大、稅收和費用成本下降、撥備負擔減輕。撥備、稅收、費用負擔分別下降4.77%、2.41%、3.87%，息差擴大0.62%，而中間業(yè)務收入占比略有下滑，整體增長趨勢仍向好。

　　
　　 不良貸款總體情況仍可控，上半年不良率2.06%，不良余額與年初持平為69億元，半年消化貸款撥備20億元。房地產(chǎn)行業(yè)貸款低于7%，貸款行業(yè)分布與宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況未出現(xiàn)背離現(xiàn)象。

　　
　　 投資建議

　　
　　 預期年內(nèi)經(jīng)營和業(yè)績增長保持平穩(wěn)態(tài)勢，考慮到目前估值已落入合理區(qū)間，且二級市場暫時未出現(xiàn)解禁減持壓力，最近的一次大規(guī)模解禁將出現(xiàn)在2009年6月6日。我們維持持有的投資評級。


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