主題：萬東醫(yī)療：業(yè)績(jī)指標(biāo)仍呈平穩(wěn)增長(zhǎng)

●營(yíng)業(yè)利潤(rùn)高增長(zhǎng)成為經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)66%，公司認(rèn)為這是由于營(yíng)業(yè)收入高于營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用的增長(zhǎng)所致。毛利率增加和銷售規(guī)模增長(zhǎng)使公司的毛利約增長(zhǎng)10%。貸款規(guī)模擴(kuò)大和利率上調(diào)使財(cái)務(wù)費(fèi)用約增長(zhǎng)70%，營(yíng)業(yè)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率之和由去年同期的27.2%下降到24.5%，期間費(fèi)用下降對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)提升貢獻(xiàn)大于毛利率增長(zhǎng)因素。所得稅稅率暫按25%繳納（去年15%）、非經(jīng)營(yíng)性損益的反向變動(dòng)
等因素使公司凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)5.93%。
●常規(guī)醫(yī)療影像設(shè)備市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。目前國(guó)家在醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域?qū)l(fā)展重點(diǎn)放在了新農(nóng)村建設(shè)之上，加大了對(duì)農(nóng)村衛(wèi)生事業(yè)的投入，政府采購(gòu)提高了x光機(jī)高頻產(chǎn)品的比重，這些轉(zhuǎn)變意味著公司面臨諸多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。銀河證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生的現(xiàn)狀可概括為“缺醫(yī)少械多商品名普藥”，率先解決基層缺醫(yī)少械將成為新醫(yī)改的發(fā)力點(diǎn)。國(guó)家高達(dá)1500億的公共衛(wèi)生增量投入和未來五年農(nóng)村人均衛(wèi)生費(fèi)用年均增長(zhǎng)30％以上將使國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)迎來快速發(fā)展期，X光機(jī)占據(jù)國(guó)內(nèi)中低端市場(chǎng)50％以上市場(chǎng)份額的萬東醫(yī)療將受益于市場(chǎng)持續(xù)放量。
●高端醫(yī)療器械市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈。公司在DSA、MRI、DR等高端醫(yī)療器械領(lǐng)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是GE、西門子和飛利浦等跨國(guó)巨頭，人民幣的持續(xù)升值進(jìn)一步壓縮了民族醫(yī)療器械品牌的生存空間，唯有政府采購(gòu)定價(jià)機(jī)制的調(diào)整才能迎來自主品牌在國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療器械市場(chǎng)的崛起。
●繼續(xù)給予公司推薦的投資評(píng)級(jí)。銀河證券預(yù)測(cè)公司2008年-2010年收入分別為6.65億元，7.72億元和8.41億元，凈利潤(rùn)分別為4172萬元，4819萬元和5252萬元，約合每股收益分別為0.19元和0.22元和0.24元。公司目前的股價(jià)約為5.4元，考慮到目前的產(chǎn)業(yè)整合環(huán)境、醫(yī)療影像設(shè)備國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)潛力和公司的行業(yè)龍頭地位，繼續(xù)給予推薦的投資評(píng)級(jí)。




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