主題：上港集團(tuán):裝 卸業(yè)務(wù)增長放緩,商務(wù)地產(chǎn)進(jìn)入利潤釋放期

上海港位于我國海岸線與長江“黃金水道”交匯點(diǎn),以經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的長江三角洲為主要經(jīng)濟(jì)腹地,地理位置得天獨(dú)厚。

　　2012年公司貨物吞吐量同比增長3.7%,其中集裝箱吞吐量同比增長2.5%。隨著上海港業(yè)務(wù)量基數(shù)的擴(kuò)大及中國經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易增長逐步放緩,公司貨物吞吐量進(jìn)入了緩慢增長軌道。預(yù)計(jì)2013年公司業(yè)務(wù)量仍可能維持小幅增長或平穩(wěn)格局。

　　由于核心主業(yè)港口裝卸業(yè)務(wù)持續(xù)增長的空間有限,公司謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,力求從傳統(tǒng)碼頭裝卸為主向提供港口物流服務(wù)轉(zhuǎn)變,從過度依靠港口主業(yè)盈利向多元盈利方向發(fā)展。未來幾年,公司物流服務(wù)、商務(wù)地產(chǎn)的增長及盈利貢獻(xiàn)將會(huì)增強(qiáng)。

　　公司土地儲(chǔ)備較為豐富,目前已積累了一批地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目,通過前期的開發(fā)建設(shè),這些項(xiàng)目正逐步進(jìn)入利潤釋放期。

　　中國首個(gè)自由貿(mào)易園區(qū)有望在上海率先試點(diǎn),并已獲準(zhǔn)立項(xiàng)?？梢灶A(yù)期,未來上海自由貿(mào)易區(qū)政策的落實(shí),將對公司的港口及物流服務(wù)等業(yè)務(wù)帶來利好影響。

　　我們預(yù)期公司2013-2014年每股收益0.24元、0.26元,對應(yīng)PE分別為11.6倍、10.6倍,估值低于港口板塊平均水平,紅利收益率維持在5%左右。

　　基于公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型空間及業(yè)績平穩(wěn)增長的預(yù)期,同時(shí)考慮未來上海建立自由貿(mào)易區(qū)對上海港的利好影響,給予謹(jǐn)慎推薦的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易發(fā)展低于預(yù)期,公司業(yè)績增長低于預(yù)期等。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。