主題：南方航空:供求好轉(zhuǎn)但票價水平仍較低

展望:公司運(yùn)力增速相對較快,預(yù)計全年將給公司盈利帶來一定壓力。
公司過往幾年在國際航線上激進(jìn)運(yùn)力投放的策略已經(jīng)發(fā)生改變。從經(jīng)營策略上逐步從拓展市場份額向夯實盈利航線轉(zhuǎn)變。但由于前期飛機(jī)訂單,尤其是寬體機(jī)訂單較多,這也使公司未來幾年運(yùn)力引進(jìn)增速居三大航之首。目前來看,廣州樞紐對于國際長航線的需求仍有所不足,這可能隨著后續(xù)寬體客機(jī)的引進(jìn),對公司盈利帶來一定壓力。但航空業(yè)今年弱復(fù)蘇的局面預(yù)計會帶動公司客座率和票價在旺季逐步抬升。
維持公司“增持”評級。預(yù)計公司2013-14年EPS分別為0.39元和0.56元,目標(biāo)價5元,對應(yīng)2013年13倍PE。
風(fēng)險提示。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期,航油價格波動對于公司營業(yè)成本增加的潛在影響

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