主題：日照港13年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):吞吐量增速穩(wěn)健,凈利潤(rùn)微降

公司完成貨物吞吐量6191萬(wàn)噸,同比增17%(如按同一控制下企業(yè)合并口徑,同比增4.3%)。其中,外貿(mào)吞吐量5008萬(wàn)噸,同比增22%;內(nèi)貿(mào)吞吐量1183萬(wàn)噸,同比增1%。吞吐量占比最高的三大貨種分別為:鐵礦石(65%),煤炭(15%)和木材(7%)。公司一季度營(yíng)業(yè)收入增3%,由于營(yíng)業(yè)成本同比增幅近10%,凈利潤(rùn)微降。
進(jìn)口礦價(jià)步入下行通道,預(yù)計(jì)2013年公司外貿(mào)鐵礦石吞吐量增速6%-8%。2012年礦價(jià)呈V型走勢(shì),9月初跌到88美元/噸后(近三年來(lái)的谷底),急速拉升至160美元/噸,四個(gè)月內(nèi)漲幅超過(guò)80%。三大礦山2013年將新增鐵礦石產(chǎn)能約1億噸,新興礦山的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也在向前推進(jìn),投產(chǎn)高峰期為2014-2015年。鐵礦石供過(guò)于求的局面已難以避免,礦價(jià)正步入下行通道,截至4月22日進(jìn)口礦價(jià)139美元/噸,較前期高點(diǎn)回落22美元/噸。3月底發(fā)改委發(fā)布報(bào)告稱,預(yù)測(cè)2013年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為7.46億噸,較2012年增3000萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)增加鐵礦石需求5000萬(wàn)噸。按此測(cè)算,我們預(yù)計(jì)今年公司外貿(mào)鐵礦石吞吐量增速6%-8%。
價(jià)差長(zhǎng)期存在,Q1外貿(mào)煤炭吞吐量繼續(xù)大幅增長(zhǎng)22%。長(zhǎng)期來(lái)看,國(guó)際煤炭供應(yīng)過(guò)剩是常態(tài),國(guó)際煤價(jià)優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期存在,公司外貿(mào)煤炭吞吐量或維持10%-20%增速。而內(nèi)貿(mào)煤碳吞吐量的增長(zhǎng)則取決于晉中南煤炭通道的建設(shè),預(yù)計(jì)該通道2014年建成,有望帶來(lái)6000萬(wàn)噸以上的貨物運(yùn)能,改善公司目前下水煤炭產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)狀。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS為0.28元和0.33元。目前我國(guó)港口平均市盈率約14倍,考慮到公司的成長(zhǎng)性和資產(chǎn)注入效應(yīng),10倍市盈率偏低。維持目標(biāo)價(jià)3.5元,對(duì)應(yīng)2013年13倍PE,“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢影響鐵礦石業(yè)務(wù)增長(zhǎng);晉中南煤炭通道通車后貨量不及預(yù)期

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