主題：南方航空3月運(yùn)營數(shù)據(jù)分析:國內(nèi)外航線均大幅好轉(zhuǎn)

月12日發(fā)布南方航空show_quote("600029","sh","南方航空","stock");（600029）的研究報(bào)告。
公司公布3月運(yùn)營數(shù)據(jù)。旅客吞吐量(RPK)同比增長15.1%,運(yùn)力投放(ASK)同比增長11.1%,需求增速明顯領(lǐng)先供給增長?？傮w客座率81.1%,環(huán)比微降0.9%,同比增加2.7%。

點(diǎn)

3月數(shù)據(jù)延續(xù)春運(yùn)景氣,國內(nèi)外線均大幅增長

國內(nèi)線:公司3月國內(nèi)航線RPK和ASK同比分別增長15%和11.2%,供需差達(dá)3.8%。內(nèi)線客座率83.5%,比去年同期增加2.8個(gè)百分點(diǎn)

國際線:3月份國際線RPK和ASK同比分別增長17.5%和13.1%,供需差4.4%?？妥?6.4%,同比也增長2.8%

分析師認(rèn)為,3月數(shù)據(jù)延續(xù)春運(yùn)的景氣現(xiàn)象一部分原因在于年初商務(wù)需求被抑制,目前來看恢復(fù)狀況較好;另一方面,公司調(diào)整運(yùn)力投放節(jié)奏,加快國內(nèi)線投放滿足需求(去年3月份增9.1%),收縮國際運(yùn)力供給(去年同期為29.6%),因此,內(nèi)外線客座率均顯著提升

外貿(mào)形式繼續(xù)改善,貨郵業(yè)務(wù)靜待復(fù)蘇
PMI值已經(jīng)持續(xù)位于50榮枯線之上。3月進(jìn)出口形勢樂觀,總額同比增12.1%。其中,進(jìn)口金額大幅14.1%,出口增長10%。此外,國內(nèi)融資大幅增長推動M2在3月增15.7%,流動性寬松或增加未來通脹壓力

從公司航空貨運(yùn)層面看,仍顯疲軟,復(fù)蘇現(xiàn)象不明顯。需求RFTK僅增長1%,運(yùn)力投放同樣偏緊,月度僅增長0.7%

未來盈利前景仍將取決公司運(yùn)力投放。公司是三大航中運(yùn)力增長相對較快的公司,在目前經(jīng)濟(jì)只是溫和復(fù)蘇的情況下,運(yùn)力增長較快將給公司的營運(yùn)帶來一定壓力--公司大量引進(jìn)寬體機(jī)和全貨機(jī)。此外,公司廣州樞紐對于國際長航線的需求有所不足,而航空貨運(yùn)市場在近期內(nèi)也很難有明顯改善

維持公司“增持”評級。預(yù)計(jì)公司2013-14年EPS分別為0.39元和0.56元,目標(biāo)價(jià)5元,對應(yīng)2013年13倍PE

風(fēng)險(xiǎn)提示。運(yùn)營狀況不達(dá)預(yù)期,航油價(jià)格波動對于公司營業(yè)成本增加的潛在影響。

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