主題：中海集運(yùn)需求、成本腹背受敵

　　◆全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩使得集裝箱運(yùn)輸需求疲軟，即使是07年的"黃金航線"歐洲航線也不能幸免：
　　2008年上半年，國(guó)際集裝箱航運(yùn)業(yè)運(yùn)價(jià)水平持續(xù)處于低位，主要是由于需求疲軟引起的；被業(yè)內(nèi)譽(yù)為"黃金航線"的歐洲航線貨量同比增幅不到10%，而2007年的同比增幅是接近20%；
　　◆燃料油價(jià)格高企造成公司營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)，雖然加征燃油附加費(fèi)，仍然無(wú)法全部覆蓋燃料成本的上漲：
　　2008年上半年，國(guó)際燃料油價(jià)格同比上升64.82%，成為導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑的最重要直接原因；征收和上調(diào)燃油附加費(fèi)對(duì)基本海運(yùn)費(fèi)存在"擠出"效應(yīng)，通過(guò)征收燃油附加費(fèi)對(duì)成本上升部分的覆蓋率為50-60%；
　　◆通常情況下，航運(yùn)企業(yè)的下半年業(yè)績(jī)好于上半年；公司下半年的業(yè)績(jī)很大程度上將取決于"旺季附加費(fèi)"的收取情況；
　　下半年是傳統(tǒng)的運(yùn)輸旺季，通常情況下航運(yùn)企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)好于上半年；如果按照中海集運(yùn)在8月份以后的運(yùn)輸旺季中在歐地航線、北美航線等主要航線上承運(yùn)150萬(wàn)TEU，加收的旺季附加費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為50美元/TEU測(cè)算，僅旺季附加費(fèi)一項(xiàng)可以為中海集運(yùn)增加5.25億元人民幣的營(yíng)業(yè)收入和稅前利潤(rùn)；
　　◆未來(lái)即將收購(gòu)的中海碼頭發(fā)展公司的碼頭資產(chǎn)成長(zhǎng)性較好，對(duì)公司航運(yùn)主業(yè)將發(fā)揮明顯的協(xié)同效應(yīng)；
　　中海碼頭的碼頭資產(chǎn)均處于開發(fā)初期，成長(zhǎng)性良好，并能夠與公司發(fā)展戰(zhàn)略緊密結(jié)合；協(xié)同作用主要體現(xiàn)在提高操作效率、降低操作成本、便捷開放時(shí)間窗口、形成航線網(wǎng)絡(luò)和強(qiáng)化樞紐功能等方面；
　　◆調(diào)低公司2008-2010年EPS預(yù)測(cè)為0.14、0.13和0.14元，維持"中性"的投資評(píng)級(jí)：
　　預(yù)測(cè)公司2008-2010年EPS為0.14、0.13和0.14元；維持"中性"的投資評(píng)級(jí)。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。