主題：南方航空:1到2月客座率創(chuàng)近年同期新高,期待3月客運需求回暖


研報瑞銀證券2013-03-21 12:00
1-2月運營數(shù)據點評:客座率創(chuàng)近年同期新高2013年1-2月,公司RPK同比增長7.9%,弱于2012年同期,其中國內RPK同比增長6.2%,國際RPK同比增長15.7%,兩位數(shù)增長依舊;由于公司緊貼市場保持良好的運力供給自律,1-2月公司客座率同比提升0.3ppt至80%,創(chuàng)近年同期新高;其中國內客座率80.9%,同比基本持平;由于國際運力投放緩于需求增長,客座率同比明顯提升3.5ppt至77.1%。
1月春節(jié)前需求增長低于預期或將拖累1-2月業(yè)績我們認為,公司1-2月需求增速低于去年主因在于:1)1月春節(jié)前政府反腐政策導致公商務旅客及兩艙旅客減少,2)高鐵分流,3)高速公路免費。我們測算,1-2月凈票價同比下降約2%,但仍好于國航和東航;我們預計,1-2月主業(yè)利潤可能虧損。
3月經營展望:國內、國際RPK有望實現(xiàn)兩位數(shù)增長我們預計,3月在國內商務客復蘇及東南亞、美國、澳洲游客帶動下,公司國內、國際RPK均有望實現(xiàn)同比兩位數(shù)增長,客座率或將超過80%;我們測算,3月主業(yè)利潤有望明顯好于2012年同期。
估值:維持“買入”評級,目標價5.27元我們維持2012/13/14年扣除非經常性每股收益0.25/0.31/0.35元及目標價5.27元(基于17x2013年預測扣非后每股收益),維持“買入”評級。

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