主題：青島海爾：空調(diào)和渠道綜合服務(wù)是業(yè)績增長亮點


2013-03-18 13:26 來源：證券時報網(wǎng) 字號：1214

渤海證券近日發(fā)布青島海爾（600690）的研究報告稱，2013年公司進入第五個戰(zhàn)略階段“網(wǎng)絡(luò)化”,加速海爾向互聯(lián)網(wǎng)時代服務(wù)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型。由產(chǎn)品主導(dǎo)向需求主導(dǎo)轉(zhuǎn)變,依托定制品牌“統(tǒng)帥”,通過模塊化生產(chǎn)滿足消費者的個性化需求。
空調(diào)基數(shù)低,增速快,是業(yè)績的主要增長點。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示2012年海爾空調(diào)總銷量同比增長11.87%,高于行業(yè)(-3.89),強于格力(+8.68%)和美的(-18.41)。在鄭州布局的500萬臺無氟變頻、高能效環(huán)?？照{(diào)項目預(yù)計在13年底建成投產(chǎn),產(chǎn)能區(qū)域性布局逐步完善,帶動華北、華中和西北地區(qū)的銷量提升。
日日順自建渠道靈活性較高,通過整合擴張逐漸掌控了縣鎮(zhèn)渠道資源,在縣鄉(xiāng)級市場的渠道優(yōu)勢逐步凸顯,對其他品牌的吸引力很強。未來代理非海爾產(chǎn)品這塊社會化業(yè)務(wù)占比將逐步加大,增速依然遠(yuǎn)高于三大白電。
預(yù)計2012-2014年收入分別為806.4、910.7和1041.7億元,凈利潤分別為33、38.1和43.4億元,增速分別為22.9%、15.4%和13.8%,對應(yīng)每股收益分別為1.23元、1.41元和1.61元。給予公司2013年10-12倍的市盈率,公司的合理估值在14-16.8元,給予“推薦”投資評級。


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