主題：中海集運:一季度同比回暖,關(guān)注節(jié)后漲價


研報銀河證券2013-02-20 09:05
1.事件
據(jù)部分行業(yè)公司公告,計劃春節(jié)后上漲歐線及美線運價,料一季度行業(yè)及公司的經(jīng)營同比將顯著回暖。
2.我們的分析與判斷我們認為行業(yè)節(jié)后直到三季度的逐步提價及外圍經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期將催化股價,建議投資者增加配置。
(一)集運公司推節(jié)后漲價2月14日,歐線及地中海航線運價略下降50/25美金至1225USD/TEU,中海集運計劃3月15日加收PSS700USD/TUE,與市場計劃基本一致。集運美線節(jié)前基本滿載,1月28日降100元至2250/3400USD/FEU(美西/美東),計劃4月1日跟隨TSA漲400/600USD/FEU(美西/美東)。美線合約更新目前尚未開始,計劃節(jié)后開始首期客戶接觸。
(二)需求環(huán)比回暖,運價上漲有望集運的需求具有季節(jié)性,春節(jié)后將環(huán)比逐步復(fù)蘇至三季度。我們認為船東的運力控制意愿加上需求的回暖,運價上漲的可能性較高。我們認為這將催化公司的股價上漲。
(三)一季度業(yè)績料同比回暖2012年1-2月,歐線運價僅700-800USD/TEU,3月運價上漲至1400美金左右。如果今年3月運價提價略有成效,則有望實現(xiàn)一季度業(yè)績同比大幅好轉(zhuǎn)。2012年一季度,中海集運EPS為-0.12元,2013年一季度則有望實現(xiàn)微利。
3.投資建議行業(yè)直到三季度之前的提價行為及外圍經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期可能催化股價,我們建議投資者增加配置。我們維持公司2013/14年的盈利預(yù)測0.05/0.14元。目前公司的估值約1.16x2013年P(guān)B。我們維持公司“謹慎推薦”的投資評級,因擔心大船交付壓力延緩行業(yè)周期復(fù)蘇。
4.風險提示全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩帶來的需求低迷、大船投放過多造成主干航線運力過?？赡軌褐七\價。油價上漲亦可能帶來成本方面的壓力。

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