主題：西寧特鋼:4季度產(chǎn)量明顯恢復(fù),非鋼業(yè)務(wù)環(huán)比改善


研報長江證券2013-01-31 10:45
事件描述
西寧特鋼今日發(fā)布2012年業(yè)績預(yù)告,預(yù)計報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.20億元~0.50億元,同比下降84.57%~93.83%。實(shí)現(xiàn)EPS0.03元~0.07元。據(jù)此推算,4季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.08億元~0.38億元,同比增長215.36%-1391.18%;實(shí)現(xiàn)EPS為0.01元~0.05元,3季度為-0.06元。
事件評論
4季度產(chǎn)量明顯恢復(fù),非鋼業(yè)務(wù)環(huán)比改善:產(chǎn)量方面,公司合理調(diào)控生產(chǎn),在盈利較好的10月產(chǎn)量處于歷史高位,11、12月有所下降。綜合來看,季度產(chǎn)量環(huán)比增長約21.5%。在價格基本平穩(wěn)的情況下,預(yù)計產(chǎn)銷量的增長將帶動公司4季度收入環(huán)比增長。產(chǎn)量增長的同時將使得噸鋼折舊下降,疊加行業(yè)景氣度的回升,預(yù)計4季度公司特鋼業(yè)務(wù)毛利率環(huán)比有所上升,從而帶動鋼鐵主業(yè)環(huán)比改善。
此外,在4季度焦炭、鐵礦石價格均有所上漲的情況下,預(yù)計非鋼業(yè)務(wù)的利潤水平同樣有所改善,成為公司4季度扭虧為盈的另一重要原因。
從我們統(tǒng)計的情況來看,3季度產(chǎn)量明顯下降的特鋼公司在4季度產(chǎn)量均得到了不同程度的恢復(fù),說明經(jīng)歷去庫存之后,4季度下游汽車和機(jī)械等制造業(yè)的訂單情況的確環(huán)比有所好轉(zhuǎn)。
特鋼主業(yè)結(jié)構(gòu)升級,資源優(yōu)勢將逐步體現(xiàn):公司募投項(xiàng)目大小棒線技改項(xiàng)目將有利于公司特鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,且前期高爐技改等工程已經(jīng)完成,因此技改將不影響公司的正常經(jīng)營活動,公司特鋼主業(yè)未來仍將有所增長。另外,公司還擁有較為豐厚的資源優(yōu)勢,在現(xiàn)有資源基礎(chǔ)上擴(kuò)建產(chǎn)能的同時,進(jìn)一步擴(kuò)大資源方面的掌控力度。
預(yù)計公司2012、2013年的EPS分別為0.06元和0.19元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

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