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主題： 中石化可分離債“低調(diào)”上市
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| 2008-03-05 09:04:45 |
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主題：中石化可分離債“低調(diào)”上市
昨日，隨著中國石化（600028.SH）300億元可分離債的上市，交易所債券市場和權(quán)證市場再添重量級成員N08石化（126011.SH）和石化CWB1（580019.SH），不過，對于在一級市場申購中國石化可分離債的投資者來說，恐怕要對偏低的收益率不太滿意了。
作為可分離債的主體部分，N08石化昨日的定位有點出乎市場預(yù)料。昨日，N08石化以76.01元開盤，盤中最高76.80元，最低75.85元，收盤報76.52元，成交1600萬手，成交金額122.235億元。N08石化是票面利率為0.80％的6年期記賬式企業(yè)債，由中石化集團(tuán)提供擔(dān)保，以昨日收盤價計算，其到期收益率較剛上市不久、同為票面利率0.80％的6年期記賬式企業(yè)債08中遠(yuǎn)債（126010.SH）要低了不少。
一位債券研究員在昨日接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示，之所以N08石化當(dāng)日的收盤價76.52元較08中遠(yuǎn)債收盤價74.32元要高出2元多（相應(yīng)的到期收益率要低），很大一個原因就是N08石化的體量較大，達(dá)到300億元，在很大程度上可以滿足機(jī)構(gòu)配置和流動性的需要，而像08中遠(yuǎn)債只有10.5億元的總量，大機(jī)構(gòu)很難對其進(jìn)行大量配置，所以N08石化會有一部分流動性溢價。
作為可分離債最受市場青睞的權(quán)證部分，石化CWB1昨日的市場表現(xiàn)無疑讓很多投資者要失望了。石化CWB1昨日以3.567元漲停開盤，隨即價格出現(xiàn)快速下跌，尾盤僅以2.604元報收，僅上漲4.75％，成交50.53億份，成交金額達(dá)到144.16億元，換手率達(dá)到166.75％。
以昨日N08石化和石化CWB1的收盤價計算，每張中國石化可分離債昨日的收盤價值為（76.52＋2.604×10.1）102.82元，收益率僅為2.82％。如果以N08石化和石化CWB1昨日的開盤價計算，則每張中國石化可分離債為（76.01＋3.567×10.1）112.03元，收益率達(dá)到12.03％。
而如果一級市場投資者按照此前通行的申購策略開盤即拋出債券而保留權(quán)證的話，那么其目前的收益將更低，僅為2.31％（76.01＋2.604×10.1＝102.31）。
之前的公告顯示，中國石化可分離債網(wǎng)上申購中簽率為1.31466380%。
東方證券衍生品研究員黃棟表示，通過對之前幾個認(rèn)股權(quán)證的上市定價情況作一個統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)，大盤權(quán)證一般難以炒作，并且由于基金等機(jī)構(gòu)投資者持有大量份額，也將促使價格不會出現(xiàn)過分非理性，結(jié)合對正股增長前景的判斷，石化CWB1上市后價格最高可以達(dá)到3～3.5元；如果權(quán)證價格在2～2.5元，那么將會是比較合理、安全的區(qū)間。
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| 2008-03-09 11:10:03 |
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成為兩市第一只破發(fā)的可轉(zhuǎn)債 分離債亦存在市場風(fēng)險
3月4日上市交易的石化CWB1(580019)昨日收報2.327元，每張債券的認(rèn)購人可以無償獲得公司派發(fā)的10.1份認(rèn)股權(quán)證，而08石化債(126011)收報76.30元--如此一來，中國石化(600028)可轉(zhuǎn)債的價格為2.327×１0.1＋76.30＝99.80元，已跌破其100元的發(fā)行價。這是到目前為止唯一一家跌破發(fā)行價的可轉(zhuǎn)債，打破了此前關(guān)于投資可轉(zhuǎn)債穩(wěn)賺的神話。
見習(xí)記者 張淑賢 商報記者 郭久葳
中石化
權(quán)證較上市首日跌三成半
昨日，石化CWB1收盤2.327元，08石化債(126011)收盤報76.30元，則可轉(zhuǎn)債的價格為99.80元，已低于其發(fā)行價格100元。同日，第一天上市的上港CWB1收盤2.757元，N08上港收盤86.39元，其可轉(zhuǎn)債的當(dāng)日價格為119.20元。
2月28日上市的贛粵高速(600269)的贛粵CWB1(580017)昨日報收6.546元，08贛粵債(126009)報收76.05元，根據(jù)每張債券的認(rèn)購人可以無償獲得4.7份的認(rèn)股權(quán)證，則贛粵高速的可轉(zhuǎn)債昨日的價格為106.82元。
2月26日上市中遠(yuǎn)航運(yùn)(600428)的中遠(yuǎn)CWB1報收8.946元，08中遠(yuǎn)債(126010)報收74.42元，根據(jù)每股債券的認(rèn)購人可以無償獲得公司派發(fā)的4.9份認(rèn)股權(quán)證，則可轉(zhuǎn)債的價格為118.26元。
與此三家相比較，中國石化可轉(zhuǎn)債是唯一一家已經(jīng)跌破發(fā)行價的可轉(zhuǎn)債。其實，中國石化可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)早在上市首日就已有先兆。
本周二，石化CWB1上市首日高開低走，開盤于漲停價3.567元，但隨即被波濤洶涌的拋盤步步砸低，至收盤報2.604元，打破了分離債權(quán)證首日肯定封住漲停的慣例。截至昨日，石化CWB1收盤較首日開盤價已經(jīng)下跌了34.76%。
此前有機(jī)構(gòu)預(yù)測，考慮到中國石化可轉(zhuǎn)債上市后債券部分到期收益率約在6.10%左右，預(yù)計中國石化可轉(zhuǎn)債總體價格將在106.45-113.77元之間，然而中國石化可轉(zhuǎn)債上市首日的表現(xiàn)實在讓市場大跌眼鏡。
業(yè)內(nèi)人士稱，石化CWB1下跌是受當(dāng)前油價上漲的拖累。投資者不看好中石化的正股，進(jìn)而也就不看好其認(rèn)股權(quán)證。
近期，國際原油受美國原油庫存意外下降、美元貶值、歐佩克拒絕增產(chǎn)等諸多因素的影響，連創(chuàng)新高，并一舉攻克了104美元和105美元大關(guān)。昨日，中石化下跌1.70元，報收16.18元。
據(jù)悉，中國石化可轉(zhuǎn)債募集的資金將全部用于"川氣東送"工程、天津100萬噸／年乙烯項目、鎮(zhèn)海100萬噸／年乙烯項目及償還先期投入的銀行貸款；此次發(fā)行權(quán)證部分在行權(quán)后所得的募集資金，將用于天津100萬噸／年乙烯項目、鎮(zhèn)海100萬噸／年乙烯項目、武漢乙烯項目、償還先期投入的銀行貸款或補(bǔ)充流動資金。
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結(jié)構(gòu)注釋
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