主題：預(yù)虧29億遠(yuǎn)超市場預(yù)期 中興通訊稱結(jié)構(gòu)層級將做大手術(shù)

分析人士指出，中興通訊（000063）需要重啟快速增長，才能繼續(xù)與華為競爭

　　“盡管預(yù)計中興通訊會虧損，但沒想到會虧這么多?！币晃婚L期跟蹤中興通訊的研究員對《證券日報》記者感嘆。

　　中興通訊昨日發(fā)布了業(yè)績預(yù)虧公告，公司預(yù)計2012年收入人民幣837億元、凈利潤虧損25億-29億元，遠(yuǎn)低于高華預(yù)測和彭博市場預(yù)測（收入/凈利潤分別為人民幣931億元/7.96億元和人民幣949億元/2.8億元）。

　　公司認(rèn)為業(yè)績疲弱的原因在于國內(nèi)部分系統(tǒng)合同簽約延遲、手機(jī)銷售收入黯淡以及非洲、亞洲、南美及國內(nèi)較多的低毛利率合同在本報告期確認(rèn)業(yè)績。

　　據(jù)《證券日報》記者了解，中興通訊將在公司層級架構(gòu)等方面進(jìn)行大調(diào)整，而從中興通訊結(jié)構(gòu)調(diào)整這步棋，隱隱看到了華為“讓聽得到炮火的人做決策”的管理之道。而薪酬獎勵的激活，似乎也在更多地向華為“以奮斗者為本”靠近。

　　跑輸大市落后華為

　　根據(jù)公告，中興通訊2012年第四季度營業(yè)收入較上年同期下降約18%，主要是國內(nèi)部分系統(tǒng)合同簽約延遲、終端收入下降，部分國際項目工程進(jìn)度延遲等綜合影響所致。

　　在高華證券分析師胡玲玲看來，中興通訊2012年四季度業(yè)績疲弱是由公司自身原因所致，因為與其最相近的同業(yè)企業(yè)華為實現(xiàn)了強(qiáng)勁業(yè)績（2012年收入和凈利潤分別同比增長8%和28%至人民幣2，200億元和150億元）。

　　華創(chuàng)證券TMT首席分析師馬軍在與《證券日報》記者的交流中也表示，全球電信業(yè)投資增長率在3%—5%左右，按理說中興通訊應(yīng)該是跑贏這個數(shù)字或者持平的，但從去年情況來看，中興通訊并沒有達(dá)到這個程度。而華為日前則剛剛宣布了“跑贏大市”的消息。

　　中興通訊三季報預(yù)虧時，馬軍就指出，中興通訊的戰(zhàn)略出現(xiàn)了問題?！爸信d通訊過去的市場戰(zhàn)略導(dǎo)向，更多地重視市場份額的獲取，如大國大T的策略，這個過程中會承接更多低毛利率的合同?！?br />
　　中興通訊自身顯然也認(rèn)識到了這個問題。公司承認(rèn)，在規(guī)模發(fā)展的同時，盈利指標(biāo)也受到了很大挑戰(zhàn)和直接沖擊。2012年是公司集中消化歷史低毛利合同的高峰。

　　據(jù)中興有關(guān)人士介紹，從去年第四季度起，中興已經(jīng)開始執(zhí)行各項扭虧舉措。比如，針對過去虧損項目，在過去3—6個月之內(nèi)，中興成立了執(zhí)行副總裁帶隊的“專家扭虧團(tuán)”，在贏得客戶充分諒解和支持的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)對部分已簽虧損項目的減虧或優(yōu)化。

　　2012年下半年，中興通訊加快了內(nèi)部轉(zhuǎn)型步伐：整合海外辦公室、削減員工人數(shù)、調(diào)整管理層、收緊收入確認(rèn)方法以及處置非核心資產(chǎn)。

　　而2013年一開年，中興通訊管理層就發(fā)生變動。中興通訊在給《證券日報》記者采訪的答復(fù)中表示，公司董事會從戰(zhàn)略角度出發(fā)，以業(yè)績表現(xiàn)為基礎(chǔ)，在年初對管理層進(jìn)行了調(diào)整，在努力提高收入利潤的同時，內(nèi)部秉持一切從緊的原則，繼續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部費用管控，嚴(yán)格控制總?cè)藬?shù)增長，降低管理損耗，并以此為契機(jī)，提升組織效率。

　　2013年是轉(zhuǎn)型扭虧年

　　馬軍認(rèn)為，2013年是中興通訊的一個轉(zhuǎn)型扭虧年。

　　“2013年投資收益會帶來一部分業(yè)績，2012年延遲的合同對2013年業(yè)績也會有貢獻(xiàn)，但轉(zhuǎn)型扭虧的實質(zhì)進(jìn)展還是取決于它的戰(zhàn)略調(diào)整”，馬軍指出，現(xiàn)在設(shè)備商之間的競爭已經(jīng)與以往不同，企業(yè)不但要為客戶提供設(shè)備，還要有全套的方案解決和提供服務(wù)，未來逐步通過軟收入的提高替代部分設(shè)備收入，提高毛利率進(jìn)而保持發(fā)展。同時還要進(jìn)行邊界擴(kuò)張和商業(yè)模式的創(chuàng)新。

　　中興通訊對《證券日報》記者表示，2012年年度，公司銷售收款較上年有一定增長，預(yù)計將實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入，同時持續(xù)實施的成本費用管控、新增訂單毛利提高和投資收益，也取得了一定效果，公司預(yù)計2013年一季度實現(xiàn)盈利。

　　有分析人士認(rèn)為，也許這樣處理2012年業(yè)績的背后，是中興通訊2013年輕裝上陣的伏筆。

　　雖然2011年至2012年現(xiàn)金流和盈利的方向變化顯示其財務(wù)負(fù)擔(dān)正在減輕、資產(chǎn)負(fù)債狀況改善，但胡玲玲也指出，公司系統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型過程可能非常漫長，并因此令其海外增長速度放緩。

　　在諸多分析人士眼里，中移動LTE的建設(shè)對中興通訊來說是一項積極推動因素，但胡玲玲預(yù)計這對公司2013年收入增長的貢獻(xiàn)可能僅為7%。她認(rèn)為，中興通訊需要重啟快速增長，才能繼續(xù)與華為相競爭。

　　架構(gòu)大調(diào)整

　　一直同行于通信設(shè)備市場的中興和華為，卻是兩個不同特質(zhì)的企業(yè)。“華為作為民營企業(yè)，在激勵機(jī)制等方面得以擁有較早的靈活性，后來又及時轉(zhuǎn)型”，馬軍表示，“實際上中興通訊這幾年做的事情很像華為之前的發(fā)展，但此一時彼一時，環(huán)境變化了，靠大量低利率合同贏得市場份額的做法不利企業(yè)的長期發(fā)展”。

　　中興通訊在遭遇重大虧損后，檢視自身問題，將聚焦提效，從管理、產(chǎn)品、市場等多個維度全面進(jìn)行變革?！蹲C券日報》記者了解到，中興通訊將取消體系和區(qū)域?qū)蛹墸纬晒究偛俊聵I(yè)部—代表處的三級架構(gòu)，同時加強(qiáng)商務(wù)、法務(wù)等專業(yè)能力從總部至一線的貫通，切實提升一線作戰(zhàn)和風(fēng)險防控能力。

　　公司還將加強(qiáng)干部隊伍的文化訓(xùn)導(dǎo)與業(yè)績問責(zé)，在薪酬獎勵上激活整個員工干部的主動性。

　　從中興通訊這結(jié)構(gòu)調(diào)整的一步棋，隱隱看到了華為“讓聽得到炮火的人做決策”的管理之道。而薪酬獎勵的激活，似乎也在更多地向華為“以奮斗者為本”靠近。



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