主題：中海集運(yùn):第十三屆瑞銀大中華研討會(huì)快評(píng)

2013-01-16 00:00:00 作者：饒呈方 來(lái)源：瑞銀證券
美少婦炒股T+0雙向交易月賺百萬(wàn)市場(chǎng)進(jìn)入敏感點(diǎn)位，投資什么必漲1月份歐線美線部分提價(jià)成功,運(yùn)價(jià)或維持至春節(jié)前夕

截至目前,公司集裝箱主要航線部分提價(jià)成功。其中,歐線提價(jià)150美元/標(biāo)箱,美西線提價(jià)350美元/標(biāo)箱,美東線提價(jià)400美元/標(biāo)箱,澳洲線提價(jià)150美元/標(biāo)箱,中東線提價(jià)300美元/標(biāo)箱。我們預(yù)計(jì)提價(jià)將維持至春節(jié)前夕。春節(jié)過(guò)后,由于需求端的減弱,運(yùn)量和運(yùn)價(jià)都很有可能回落。

內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)計(jì)劃與中遠(yuǎn)集運(yùn)繼續(xù)合作,以穩(wěn)定運(yùn)價(jià)

我們預(yù)計(jì)公司內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)12年收入占比約19%。我們估算公司內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)1季度可能虧損,2至3季度可能小幅盈利,全年可能盈虧平衡。對(duì)于中國(guó)整個(gè)內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng),中海集運(yùn)占據(jù)45%的市場(chǎng)份額,中遠(yuǎn)集運(yùn)占比20%~30%。中海集運(yùn)已與中遠(yuǎn)集運(yùn)開(kāi)展內(nèi)貿(mào)航線的合作。我們認(rèn)為這一合作將繼續(xù)增強(qiáng)二者對(duì)客戶(hù)議價(jià)能力,從而穩(wěn)定內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)。

預(yù)計(jì)13年自有船占比提高,資本開(kāi)支額將較12年有所上升

公司12年資本支出計(jì)劃為3.1億美元,計(jì)劃13年和14年支出分別為3.6億和2.8億美元,將主要用于購(gòu)買(mǎi)新船。我們預(yù)計(jì)13年公司有3艘10,000標(biāo)箱船只交付,14年有5艘10,000標(biāo)箱船只交付。我們預(yù)計(jì)13年全年將有5萬(wàn)標(biāo)箱運(yùn)力的船只租賃期滿,其中大部分可能退租,公司自有船只運(yùn)力的比例將在70%的基礎(chǔ)上有所上升。

估值:維持“中性”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)2.50元

我們維持“中性”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)2.50元。我們的目標(biāo)價(jià)基于0.83倍的目標(biāo)PB。假設(shè)可持續(xù)增長(zhǎng)的ROE為8.5%,長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為3%,以及權(quán)益成本為9.6%,目標(biāo)價(jià)相較每股公允價(jià)值的溢價(jià)為30%,與過(guò)去9個(gè)月的溢價(jià)相符。




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