主題：海通國際：中興通訊買入評級 目標16.5港元

海通國際：中興通訊買入評級 目標16.5港元
中興通訊（0763 HK, 買入）：復蘇途中

鑒于公司不佳的2012財年業(yè)績已大體被市場所消化，我們認為4G投資主題終于啟動。種種跡象正表明中國4G牌照最早可在2013年下半年發(fā)放。中國移動（0941 HK，持有）正加大力度進行其TD-LTE網(wǎng)絡(luò)的4G試運營。有報道稱中國電信（0728 HK，持有）也在上海、南京、中國東部及廣東等地進行4G FDD-LTE的測試。我們認為4G基建費用的增加可能會在2013財年為中興通訊的設(shè)備業(yè)務(wù)帶來其急需的復蘇。

作為中興通訊對其非核心資產(chǎn)出售計劃的一環(huán)，公司已在近期進行了若干的出售。公司以13億元人民幣出售了從事動力環(huán)境監(jiān)控的深圳中興力維技術(shù)有限公司81%的股權(quán)。據(jù)公司稱，該項出售將預計在2013財年為其帶來凈收益達8.2億元人民幣至8.8億元人民幣的投資收入。中興通訊在2012年早前還出售了中興特種設(shè)備有限責任公司及深圳長飛投資有限公司，這兩項出售預計將為公司在2012財年帶來總計為8.1億元人民幣至12.9億元人民幣的投資收入。我們認為該項交易不僅讓公司重新聚焦在其主營業(yè)務(wù)，同時也淡化了對中國政府利用公司設(shè)備監(jiān)聽美國通信的指控所帶來的擔憂。

根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，中興通訊在過去兩季的智能手機出貨量已達1,550萬件，我們認為公司2012財年的出貨總量應該能夠超過2,800萬件。我們也預測公司2013財年智能手機出貨量的同比增長為30%以上。公司將在高端智能手機的銷售上加大力度以改善其手機業(yè)務(wù)的平均售價和盈利能力，這預計將是公司未來的增長動力。公司在2013年國際消費電子產(chǎn)品展上展示的其最新旗艦4G智能手機Grand S已獲得正面的反響。該款手機將于2013年1季度在中國大陸出售，然而，該設(shè)備的價格仍未被公布。

鑒于公司近期的各項出售以及由于4G投資主題啟動和美國當局調(diào)查大體淡化而帶來市場情緒的改善，在調(diào)整我們的假設(shè)和盈利預測后，我們提升中興通訊的評級至買入，新的目標價為16.50港元，這是基于19倍的2013財年預測盈利倍數(shù)


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。