主題：包鋼稀土:收購集團礦石,鎖定生產(chǎn)成本

事件:
公司12月5日發(fā)布公告,擬以現(xiàn)金方式出資8.05億元人民幣(不含稅)購買包鋼(集團)公司已開采主、東礦礦石600萬噸。評價報告顯示,已開采主、東礦礦石總量為1489.14萬噸,稀土平均品位為6.65%,稀土(REO)總含量為99.03萬噸,單價為134.19元/噸。同時,雙方擬同意以200萬元現(xiàn)金購買西礦礦石10萬噸,主要用于工業(yè)試驗,以備將來對白云鄂博西礦稀土資源開發(fā)利用。
點評:
收購集團礦石資源,鎖定生產(chǎn)成本。2012年由于公司原材料采取了新的定價模式,使得中礦和尾礦的成本有所上升,減弱了公司整體的盈利能力。目前稀土價格處于相對較低的位置,繼續(xù)下行空間有限,公司通過收購集團礦石資源,可以實現(xiàn)生產(chǎn)成本的有效鎖定。如果未來隨著經(jīng)濟企穩(wěn),下游需求恢復,帶動稀土價格回升,公司仍可避免原材料成本隨稀土價格波動的風險。
轉型準礦山企業(yè),未來仍可期待。公司此前是傳統(tǒng)的純冶煉企業(yè),所需原材料全部來源于集團采購。通過本次收購,公司有效加大了對白云鄂博地區(qū)稀土資源的直接占有和開發(fā)力度,轉型為準礦山企業(yè)。經(jīng)評估,集團總開采礦石1500萬噸,本次公司收購完成后,集團仍留有900萬噸,不排除未來繼續(xù)注入的可能性。
稀土價格反彈帶動階段性機會。進入11月后,稀土價格出現(xiàn)小幅反彈,加之近期股價的大幅回調,我們認為其存在階段性反彈機遇,但由于下游需求尚未得到有效恢復,其大幅上漲壓力依然存在,行業(yè)反轉仍有待時日。
維持公司“增持”評級。暫時維持公司2012-2014年每股收益0.79元、1.09元和1.27元,對應動態(tài)市盈率分別為41倍、30倍和26倍,考慮到收購稀土礦后公司轉變?yōu)橘Y源性企業(yè),維持“增持”評級。

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