主題：方大系買套入股東北制藥 賬面浮虧7000萬

歷時(shí)半年之久，東北制藥(5.68,0.04,0.71%)（000597）引入戰(zhàn)略投資者事宜終告一段落。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，已控股3家上市公司的遼寧方大集團(tuán)(3.87,0.04,1.04%)，日前正式以2.79億元的對(duì)價(jià)，受讓東北制藥10%的股權(quán)，成為后者第三大股東，持股成本為8.35元/股，轉(zhuǎn)讓方東北制藥集團(tuán)持股比例降至22.5%，仍為東北制藥控股股東。

　　方大系主動(dòng)買套

　　今年3月，沈陽國(guó)資主導(dǎo)的東藥集團(tuán)擬公開引入戰(zhàn)略投資者，以便于東北制藥順利實(shí)施搬遷改造等事項(xiàng)，與眾多通過定向增發(fā)方式引入新增資本的公司不同，東北制藥采用的是大股東轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)的形式。

　　此舉曾招來非議，因?yàn)闁|藥集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得的對(duì)價(jià)歸東藥集團(tuán)所有，與東北制藥并無關(guān)系，東北制藥在可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)不會(huì)因?yàn)橐霊?zhàn)略投資者而使經(jīng)營(yíng)大為改觀。而如果通過定向增發(fā)方式，所募集的資金可直接劃歸東北制藥。

　　事實(shí)上，東北制藥并非沒有增發(fā)意愿，在公司宣布引入戰(zhàn)略投資者之前3個(gè)月，證監(jiān)會(huì)已通過了東北制藥募資24.3億元的增發(fā)預(yù)案，但直到目前，增發(fā)事宜仍懸而未決。

　　在此背景下，東北制藥引入戰(zhàn)略投資者便顯得更為迫切。事實(shí)也正是如此，沈陽國(guó)資委在今年4月就批準(zhǔn)了該事項(xiàng)，東北制藥則先后7次發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告。

　　由于東藥集團(tuán)極力推進(jìn)，東北制藥引入戰(zhàn)略投資者的工作一直很順利。而盤踞京遼一帶的資本大鱷遼寧方大借地理之便成為受讓方似乎順理成章，無論是資本實(shí)力還是多元化經(jīng)營(yíng)能力，遼寧方大均有特定優(yōu)勢(shì)。

　　然而，令遼寧方大始料未及的是，東北制藥目前股價(jià)較此前約定的轉(zhuǎn)讓價(jià)下跌逾兩成。換言之，遼寧方大自受讓東北制藥股權(quán)伊始即套牢25%，賬面浮虧約7000萬元，而東藥集團(tuán)則成功套現(xiàn)2.79億元。

　　若不考慮下一步動(dòng)作，單從投資角度而言，遼寧方大此舉近乎敗筆，但結(jié)合遼寧方大近6年的資本運(yùn)作來看，該公司入股東北制藥顯然不是為了“買套”。

　　后期或?qū)⒗^續(xù)增持

　　從2006年開始，遼寧方大先后絕對(duì)控股方大炭素(7.61,0.14,1.87%)、方大特鋼(3.41,0.02,0.59%)、方大化工(3.44,0.04,1.18%)，今年3月又悄悄介入方大集團(tuán)成為第二大股東，在資本市場(chǎng)形成了一個(gè)龐大的“方大系”。盡管遼寧方大尚未舉牌方大集團(tuán)，但從其一貫的資本運(yùn)作風(fēng)格來看，遼寧方大未必甘心屈居第二。

　　同樣，東北制藥第三大股東的位置可能也難以吸引遼寧方大。有分析認(rèn)為，不排除遼寧方大后期繼續(xù)增持東北制藥的可能性，畢竟東北制藥目前市值僅21億元左右，要達(dá)到控股的目的并非不可能。

　　而據(jù)了解，在遼寧方大與東藥集團(tuán)此前的約定中，遼寧方大承諾后期如有增持東北制藥的計(jì)劃須征得東藥集團(tuán)的同意。換言之，若東藥集團(tuán)有意阻撓，則遼寧方大將不可能順利增持，也就無法控股東北制藥。對(duì)于遼寧方大而言，前述承諾無疑將成為資本運(yùn)作的攔路虎。

　　記者14日就此致電方大化工監(jiān)事會(huì)主席李成濤，他是遼寧方大受讓東北制藥股權(quán)項(xiàng)目的聯(lián)系人，但其電話無人接聽。而遼寧方大另一李姓工作人員則表示，她對(duì)遼寧方大后期可能的投資行為并不了解。

　　需要指出的是，遼寧方大是以戰(zhàn)略投資者的身份引入的，但其一方面未向東北制藥直接注資，另一方面又不可能以控股股東的身份對(duì)東北制藥實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，其戰(zhàn)略投資者的身份如何體現(xiàn)

　　記者隨后撥通了東北制藥董秘呂林全的電話，呂林全表示引入遼寧方大系東藥集團(tuán)主導(dǎo)，因此他無法判斷遼寧方大的這一戰(zhàn)略投資者身份將如何體現(xiàn)。“我本人從未與遼寧方大直接接觸，他們后期到底會(huì)發(fā)揮什么作用，我目前無法判斷?！眳瘟秩f。


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