主題：航天科技 后續(xù)仍有資產(chǎn)注入

事件：航天科技（000901）近日發(fā)布收購報告書，擬以11.13元/股的價格向中國航天科工飛航技術(shù)研究院（簡稱航天三院）發(fā)行28,599,124股，用于收購其持有的慣性公司93.91%的股權(quán)、時空公司86.9%的股權(quán)和機電公司100%的股權(quán)。同時，公司現(xiàn)控股股東科工集團擬將所持公司12.67%的股權(quán)（即2,809.6992萬股）無償劃轉(zhuǎn)給下屬單位航天三院。本次交易完成后，航天三院將成為公司直接第一大股東，直接持股比例達到22.65%，航天科工集團將直接及間接持有公司40.48%的股份。

　　
　　 點評：此次注入相關(guān)技術(shù)更值得看好。慣性公司主要產(chǎn)品為定位定向儀器（系統(tǒng)）、高精度轉(zhuǎn)換電路及測試設(shè)備、精密機械制造及加工和球柵數(shù)控數(shù)顯技術(shù)支持及服務(wù)，產(chǎn)品在航天、航空、艦船、兵器、石油等領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。

　　
　　 時空公司主要產(chǎn)品為高精度液位儀、軍民結(jié)合項目等產(chǎn)品，液位儀產(chǎn)品中，以磁致伸縮為核心的液位儀技術(shù)水平處于國內(nèi)領(lǐng)先的地位，軍民兩用技術(shù)產(chǎn)品包括專用遙測設(shè)備、三坐標技術(shù)等。

　　
　　 機電公司專業(yè)從事高低壓配電成套設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電器工業(yè)、機械行業(yè)和高低壓供電系統(tǒng)，公司是麥當勞的供貨商，并成為瑞典ABB、法國施耐德公司在中國的技術(shù)及商務(wù)合作伙伴。

　　
　　 三家公司的總資產(chǎn)規(guī)模為3.82億元，但其中絕大部分為流動資產(chǎn)，固定資產(chǎn)比重僅為6.64%。截至評估基準日2008年5月31日，標的資產(chǎn)的凈資產(chǎn)額為3.07億元，股權(quán)評估價值約為3.18億元，評估增值率僅為3.58%。

　　
　　 標的資產(chǎn)2007年營業(yè)收入為2.40億元，利潤總額1900萬元，凈利潤1584.20萬元，按照收購價格3.18億元計算，此次收購的PE和PB分別為20倍和1.04倍，僅從數(shù)據(jù)上看，估值水平合理。

　　
　　 航天三院是我國從事飛航式導彈研究、設(shè)計、試制和生產(chǎn)的科研生產(chǎn)基地，擁有大量優(yōu)質(zhì)的軍用和民用資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，集團將其定位為承擔飛航武器系統(tǒng)配套研制、同時大力發(fā)展民用工業(yè)、規(guī)模與實力強大的航天高科技公司，此次收購行為僅僅是個開始，未來作為集團該領(lǐng)域的資本運作平臺，后續(xù)仍有資本運作需求。

　　



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