主題：同仁堂再提分拆上市遭質(zhì)疑 業(yè)內(nèi)稱有圈錢嫌疑


2012年11月09日 23:18 華夏時(shí)報(bào)


　　本報(bào)記者 張杰 北京報(bào)道

　　在國內(nèi)醫(yī)藥市場需求乏力的情況下，老字號同仁堂(18.10,-0.22,-1.20%)(600085.SH)繼續(xù)推進(jìn)“國際化”戰(zhàn)略。

　　11月1日，同仁堂科技(01666.HK)發(fā)布公告，建議分拆同仁堂科技附屬公司“北京同仁堂(香港)國藥有限公司”(下稱“同仁堂國藥”)在創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立上市。據(jù)悉，若此次同仁堂科技成功分拆，同仁堂將成為首個(gè)二次分拆并再次登陸概念股國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)。隨后，多位業(yè)內(nèi)人士對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，海外業(yè)務(wù)是同仁堂科技增長的重要引擎，若分拆成功，同仁堂科技或?qū)⑹ズ艽笠粔K有較好業(yè)績的業(yè)務(wù)板塊，其預(yù)期值也將受到影響。

　　重啟分拆上市

　　一旦同仁堂國藥分拆成功，將成為同仁堂集團(tuán)旗下的第三家上市公司。而這次分拆也將成為同仁堂集團(tuán)旗下公司的第二次分拆上市案例。

　　此前的2000年10 月，同仁堂科技從同仁堂分拆，在香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市，隨后的2010年，剝離同仁堂A股的同仁堂科技成功在H股上市，合并報(bào)表后，同仁堂A股實(shí)現(xiàn)盈利2億多。同仁堂的收入漲幅超過50%，利潤的增長速度超過30%。

　　嘗到分拆上市甜頭的同仁堂，為了推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，再次祭出“分拆”策略。

　　據(jù)悉，同仁堂科技早就有分拆同仁堂國藥獨(dú)立上市的想法。此前，同仁堂集團(tuán)黨委副書記陸建國曾透露，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展拓寬融資渠道，除已經(jīng)上市的集團(tuán)外，其他集團(tuán)發(fā)展的目標(biāo)也是登陸資本市場。為此，去年3月1日，同仁堂科技首次提出分拆同仁堂國藥上市。但該申請?jiān)?011年8月29日失效。時(shí)隔一年多后，同仁堂科技再次遞交分拆上市申請。

　　據(jù)同仁堂科技公告顯示，建議分拆前，同仁堂科技及控股股東股份公司直接或間接分別持有同仁堂國藥53.09%及46.91%的權(quán)益。然而，有關(guān)建議分拆的詳情尚未落實(shí)。

　　不過，同仁堂科技表示，按照此次分拆預(yù)期，分拆和股份發(fā)售完成后，同仁堂國藥將仍為其附屬公司，且在分拆和股份發(fā)售完成后，同仁堂科技仍將是同仁堂國藥的控股股東。

　　著名醫(yī)藥行業(yè)咨詢專家、醫(yī)信橫通經(jīng)理馬寶琳對《華夏時(shí)報(bào)》記者說：“從公司發(fā)展來看，分拆很有必要。”馬寶琳認(rèn)為，樹大了分杈，孩子大了分家，一個(gè)企業(yè)大了，想繼續(xù)發(fā)展就要分拆，這是規(guī)律。所以，拆分有動(dòng)力，上市有后勁。

　　“不夠做大的資格”

　　分拆雖然能給同仁堂國藥布局未來國際化市場運(yùn)作帶來“利好”因素，但多位業(yè)內(nèi)人士卻對分拆后的同仁堂科技預(yù)期值“看空”。

　　據(jù)2011年同仁堂科技的年報(bào)顯示，公司銷售收入193641.8萬元，增長率為22.64%，其中，出口銷售收入591.4萬元，同比增長20%。

　　北大縱橫醫(yī)藥合伙人史立臣對《華夏時(shí)報(bào)》記者分析稱，分拆同仁堂國藥上市和最早同仁堂分拆同仁堂股份和同仁堂科技性質(zhì)不同。分拆上市一直是嘗到甜頭的同仁堂慣用的策略，這種策略導(dǎo)致同仁堂更專注于資本層面的運(yùn)作而忽略業(yè)務(wù)層面的管理，如果業(yè)務(wù)層面不能為同仁堂提供更多的支撐，這種分拆上市的確有圈錢的嫌疑。

　　史立臣認(rèn)為，從同仁堂國藥在同仁堂科技的地位來看，分拆上市會一定程度上影響到同仁堂科技的預(yù)期值。同仁堂國藥是同仁堂科技相對較好的業(yè)務(wù)板塊，分拆后，同仁堂科技將失去一塊有較好業(yè)績的業(yè)務(wù)板塊，這將影響到同仁堂科技的預(yù)期值。

　　除此之外，一位不愿透露姓名證券人士對直言不諱地對記者說，近兩年，同仁堂科技在二級市場的“表現(xiàn)”也很不給力，股價(jià)跌宕明顯。

　　記者查閱H股價(jià)格走勢發(fā)現(xiàn)，在去年4月31日，開盤時(shí)股價(jià)26.5港元，當(dāng)日躥至28.4港元高位，意外的是下午收盤價(jià)格竟是9.2港元，每股跌幅高達(dá)17港元，跌幅率高達(dá)64.89%。同年5月31日，股價(jià)最低跌幅至7.20港元，至今，股價(jià)仍在15港元左右的低位運(yùn)行。

　　該證券人士對《華夏時(shí)報(bào)》記者說，種種跡象表明，同仁堂國藥目前自身的資產(chǎn)能量還是不夠做大的資格，各種“自身”問題在拖后腿。

　　對于剝離后的同仁堂國藥前景，史立臣對記者分析說，雖然同仁堂國藥近幾年有較好的增長，但這種增長規(guī)模和未來預(yù)期存在不可預(yù)知性，自身的資產(chǎn)價(jià)值尚且較低，獨(dú)立專注于海外業(yè)務(wù)，缺乏同仁堂科技的支撐是否能在一定時(shí)期內(nèi)達(dá)到做強(qiáng)的水平，現(xiàn)在看來難以預(yù)測。

　　海外市場的誘惑

　　在國內(nèi)政策因素和同業(yè)競爭激烈等因素影響下，同仁堂科技選擇深耕國際市場。

　　同仁堂科技此次分拆上市公告顯示，分拆后的同仁堂國藥集團(tuán)，主要從事中藥和保健產(chǎn)品的海外分銷網(wǎng)絡(luò)之營運(yùn)，其透過該網(wǎng)絡(luò)在中國以外市場進(jìn)行中藥和保健產(chǎn)品的零售、批發(fā)及提供中藥保健服務(wù)。


　　同仁堂副總經(jīng)理丁永鈴此前曾介紹，同仁堂近五年的發(fā)展規(guī)劃是在2015年將其境外銷售終端的數(shù)量增加到100家，使其出口創(chuàng)匯額翻番。而記者在同仁堂的官方網(wǎng)站看到，目前同仁堂有零售門店800余家，而海外市場只有海外合資公司(門店)28家。

　　著名營銷專家楊昌順對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“國內(nèi)醫(yī)藥政策的嚴(yán)酷和成本的上升，使得企業(yè)品牌在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入中幾乎占不了什么優(yōu)勢，且政策對零售影響頗大，可見，現(xiàn)階段使得國內(nèi)業(yè)務(wù)同仁堂并不占優(yōu)勢?！?br />
　　此前，同仁堂相關(guān)負(fù)責(zé)人公開表示，將借助香港主板市場所提供的多樣化金融服務(wù)和國際化融資平臺，進(jìn)一步加大對海外市場的開發(fā)力度，加速開拓保健食品領(lǐng)域。

　　楊昌順對記者說，國外市場近期有些利好，國際環(huán)境對中醫(yī)藥的態(tài)度還是逐步朝著積極的方面轉(zhuǎn)變，同仁堂將國外業(yè)務(wù)獨(dú)立出來，或許有利于順應(yīng)并進(jìn)一步推動(dòng)這種轉(zhuǎn)變，同時(shí)使自身乃至中國中藥行業(yè)從中獲益。

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