主題: 80%研發(fā)對包鋼稀土看走眼 廣發(fā)肖征挺敗局
2012-10-08 07:47:10          
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主題:80%研發(fā)對包鋼稀土看走眼 廣發(fā)肖征挺敗局


2012年10月08日 07:02 來源: 理財周報
  包鋼稀土(600111)超80%是“強烈推薦”、“推薦”、“買入”等樂觀評級。慘淡中報公布后,大部分分析師不舍得下調(diào)評級。

  曾經(jīng)被爆炒的包鋼稀土,今年中報跌下業(yè)績持續(xù)暴增的神壇, 2011年籠罩在它身上的稀土光環(huán)日漸褪去。即便如此,分析師們力挺的聲音依然此起彼伏。

  最反常的是,金元證券分析師孫飛曾給出150元的天價目標(biāo);廣發(fā)證券(000776)分析師肖征無視市場,在稀土暴跌途中硬喊“稀土價格不會大幅降低”。

  據(jù)理財周報記者統(tǒng)計,今年以來的82份包鋼稀土研究報告中,超過80%是“強烈推薦”、“推薦”、“買入”等樂觀評級。慘淡中報公布后,大部分分析師不舍得下調(diào)評級。

  實際上,2011年多達(dá)八成分析師極力高估公司盈利,平均高出實際盈利23%。

  包鋼稀土沉沉浮浮的背后,站著怎樣一群分析師?

  八成分析師看走眼,

  高估2011年盈利

  無論題材、業(yè)績,還是分紅,包鋼稀土都讓投資者血脈噴張,自然也吸引了大量分析師的目光。

  據(jù)理財周報記者統(tǒng)計,2011年至今年9月,一共有51個分析師發(fā)布了239份包鋼稀土的相關(guān)研究報告。

  其中,7人研報次數(shù)達(dá)到10次以上,關(guān)注最多的前三位分析師分別是申銀萬國葉培培(21次),中金公司蔡宏宇(14次),國信證券彭波(13次)。另外四人是光大證券(601788)汪前明,齊魯證券閆磊,安信證券衡昆,宏源證券(000562)閔丹。

  包鋼稀土2011年業(yè)績暴漲的勢頭,燃起各家分析師的“厚利”期望。然而,最終2.87元的每股收益,讓許多分析師尷尬收場,上述密切跟蹤包鋼稀土的分析師們也不例外。

  據(jù)統(tǒng)計,去年發(fā)布的研報中,宏源證券閔丹所給EPS最離譜,8份研報平均EPS為3.85元,其次是安信證券衡昆6份研報平均EPS為3.78元,申銀萬國葉培培8份研報平均EPS是3.66元。

  實際上,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這幾個分析師高估了包鋼稀土。據(jù)理財周報記者統(tǒng)計,2011年共有45個分析師發(fā)表了157份包鋼稀土研報。然而,有91份研報所預(yù)測的EPS高于實際值,占研報總份數(shù)的58%,并且這91份研報所給的EPS平均值為3.53元,高出實際值23%。

  這些“高估研報”出自36個研究員之手。也就是說,八成分析師高估包鋼稀土,超過一半的研報盈利預(yù)測虛肥。

  2012年以來,決定包鋼稀土業(yè)績的稀土價格摧枯拉朽般下跌。今年中報,包鋼稀土凈利潤同比下滑20.65%。值得警惕的是,單從二季度看,包鋼稀土凈利潤環(huán)比減少69.95%,業(yè)績下滑幅度更明顯。

  一邊是稀土價格和公司業(yè)績不斷湮滅,一邊卻是分析師們保持慣性樂觀。

  廣發(fā)肖征逆市硬喊:

  “稀土價格不會大幅降低”

  前述7個分析師的研報主要是行業(yè)性研究,專門針對包鋼稀土進(jìn)行跟蹤點評較多的分析師,分別是華創(chuàng)證券高利、香港群益證券李曉璐、宏源證券閔丹,國都證券肖世俊等,去年至今相關(guān)研報均有5份。

  2011年4月至8月,肖世俊連發(fā)4份包鋼稀土的研報,“強烈推薦”包鋼稀土。當(dāng)一路上漲的稀土價格從7月下旬轉(zhuǎn)跌時,肖世俊“強推”的聲音在8月初發(fā)布的《加速向產(chǎn)業(yè)鏈下游擴(kuò)張,行業(yè)龍頭地位不可撼動》之后戛然而止。直到今年3月底,才悄然下調(diào)評級為“推薦”。

  實際上,包鋼稀土的神話從去年三季度開始出現(xiàn)破滅的跡象。公司三季度凈利潤11.53億元,環(huán)比下滑22.8%。為挽救稀土價格,在當(dāng)年10月停產(chǎn)一個月。

  經(jīng)過2011年5個月的價格暴跌后,稀土2012年依然跌勢難止,一季度價格甚至“腰斬”最高點。肖征在今年3月底的研報中,再次疾呼:“稀土價格不會大幅降低”。

  與此同時,中信建設(shè)張芳做出更搶眼的判斷:“2012年一季度稀土價格是全年低點,之后呈溫和上行格局。”而國泰君安桑永亮也認(rèn)為稀土市場近期回暖。

  事實與這幾位分析師的愿景相去甚遠(yuǎn)。從2011年7月至今,稀土價格始終無法“卷土重來”,今年6月更因下游需求不振,下跌加速。

  分析師當(dāng)中比較謹(jǐn)慎的,也做出了回應(yīng)。如香港群益證券李曉璐在3月27日發(fā)布《2012年業(yè)績將衰退》中提出,預(yù)計公司毛利率從72.8%回落至40%附近。

  金元孫凡和光大汪前明,

  同期目標(biāo)價相差2倍多

  分析師們不僅對稀土價格判斷差異大,給予包鋼稀土的目標(biāo)價更是參差不齊。

  2011年至今年9月,一共有46份研報明確給出包鋼稀土的目標(biāo)價。

  金元證券孫凡先后在2011年3月15日和4月17日,亮出150元的高價。實際上,在2010年10月28日的三季報點評中,孫凡第一次提出150元的高價,比他兩個月前的預(yù)測價格整整高了100元。

  縱觀股價,經(jīng)過復(fù)權(quán)統(tǒng)計,孫凡預(yù)測的12個月期間,最高為2011年6月10日收盤價119.9元,低于孫凡目標(biāo)價20.1%。不過一個月后,孫立即下調(diào)目標(biāo)價為85-110元,此后再無目標(biāo)價。

  和孫凡的“天價”同時出現(xiàn)的,是光大證券汪前明60元的“定價”,不及孫凡目標(biāo)價的一半。

  2011年1月至10月的10份行業(yè)研究報告中,汪前明預(yù)測包鋼稀土的目標(biāo)價一直都是60元。在這期間,包鋼稀土的股價漲跌幅高達(dá)33.9%。不僅如此,該分析師是一張“行業(yè)重點上市公司評級與估值指標(biāo)”表格用到底,被評估的其他十幾家公司相關(guān)指標(biāo)也毫無變動。

  今年的三份研報,則都沒有目標(biāo)價。同樣是行業(yè)研報,申銀萬國葉培培統(tǒng)計期間發(fā)布的21份研報,無一預(yù)測目標(biāo)價。

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結(jié)構(gòu)注釋

 
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