主題：國泰君安：同仁堂科技收集評級 看16.20港元


2012年09月28日15:13騰訊財經(jīng)[微博]國泰君安國際

醫(yī)藥行業(yè)：國家藥監(jiān)局將會加強非處方藥廣告監(jiān)管

事件描述：根據(jù)近期媒體報道，主管藥品廣告審查的國家食品藥品監(jiān)督管理局（國家藥監(jiān)局）正在醞釀修訂《藥品廣告審查辦法》，修訂方向是禁止非處方藥在大眾媒體上發(fā)布廣告，只能在指定的專業(yè)媒體上發(fā)表廣告。
觀點評論：醫(yī)藥領(lǐng)域的違法廣告非常普遍，國家藥監(jiān)局2012 年第一期違法藥品醫(yī)療器械保健食品廣告匯總數(shù)據(jù)顯示，各地藥監(jiān)部門通報查處的違法藥品廣告有33,648 次，違法醫(yī)療器械廣告3,239 次，違法保健品廣告6,551 次，主要違法情節(jié)包括處方藥冒充非處方藥在大眾媒體發(fā)布廣告及非處方藥夸大宣傳及虛假宣傳。我們認為監(jiān)管機構(gòu)有動力和能力加強對此類廣告的監(jiān)管。目前我國非處方藥市場規(guī)模約為人民幣1,500億元，占全國醫(yī)藥市場總份額不足15%。我們認為如果加強對非處方藥廣告的監(jiān)管，可能會對藥店等零售終端及OTC 藥品占比較高且依賴大量廣告進行營銷的公司有一定負面影響。
投資建議：我們覆蓋的公司中，國藥控股(01099 HK)和上海醫(yī)藥(02607 HK)都經(jīng)營零售藥店，但利潤占比較低。我們的行業(yè)首先同仁堂科技(01666 HK)的OTC 產(chǎn)品占比較大，但廣告投入較少（每年約5,000 萬）。加強對此類廣告的監(jiān)管，對這些公司的直接負面影響非常有限。此外，藥品廣告減少，可能更有利于傳統(tǒng)著名品牌的銷售，長期有利于同仁堂科技（01666 HK），目標價16.20 港元，評級為收集。


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