主題：張?jiān)難題：逆襲還是離場(chǎng)

　昨日，張?jiān)再度暴跌創(chuàng)下新低，收盤(pán)時(shí)股價(jià)定格于37.05港元(折合人民幣30.2元)。相較一年前的高點(diǎn)，股價(jià)腰斬，且與A股折價(jià)率高達(dá)四成。



　　2012年上半年，“投資騎士”羅杰斯還嚷著“要去自己持有的張?jiān)看看”。其1999年開(kāi)始購(gòu)入張?jiān)，且對(duì)外宣稱(chēng)：“持有至少50年，要留給我的女兒”。對(duì)于這些投資大腕來(lái)說(shuō)，股價(jià)重挫只是“肉疼”，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，卻是“神傷”。是逆襲，還是離場(chǎng)，這是一個(gè)問(wèn)題。

　　從明星到乞丐

　　在B股市場(chǎng)，張?jiān)曾經(jīng)顯耀一時(shí)。2011年8月4日，公司股價(jià)曾離“百元軍團(tuán)”一步之遙，躍至98.28元的高點(diǎn)。彼時(shí)，它也是羅杰斯的愛(ài)股。這位投資大師曾公開(kāi)宣稱(chēng)，自1999年開(kāi)始持有張?jiān)股，“我要至少持有50年，要留給女兒”。2012年4月，他還表示“想去自己持有的張?jiān)看看”。如以復(fù)權(quán)價(jià)來(lái)算，1999年張?jiān)股價(jià)約在兩港元左右。

　　不過(guò)，僅僅一年的時(shí)間，張?jiān)卻表演了一場(chǎng)“跳水秀”。昨日，公司股價(jià)盤(pán)中觸摸36.23元的新低，逼近跌停，最終尾盤(pán)暴跌6.44%，收于37.05港元。昨日張?jiān)下跌2.8%，收于49.96元。

　　坊間傳聞，“公司的實(shí)力大股東正在撤離?！?012年中報(bào)可見(jiàn)，公司的前十大流通股東均非泛泛之輩，包括新加坡政府投資公司、挪威中央銀行兩家QFII，以及富達(dá)基金、瑞士銀行等知名機(jī)構(gòu)的身影。其中持股最多的兩只基金為GAOLING FUND，L.P。和HTHK/CMG FSGUFP-CMG FIRST STATE CHI-NA GROWTH FD，均持有張?jiān)超2000萬(wàn)股。

　　上海一研究員則分析，“公司前十大流通股東均是穩(wěn)健投資者，且二季度持續(xù)加倉(cāng)，他們做空的可能性并不大?！?br />
　　成長(zhǎng)的陣痛

　　在上述研究員看來(lái)，張?jiān)暴跌的主要原因還是，“近期公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)遇到高增長(zhǎng)質(zhì)疑，加上8月份‘農(nóng)藥殘留門(mén)’的打擊?！?br />
　　2012年上半年，張?jiān)?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.13億元，同比下降2.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)9.21 億元，同比增長(zhǎng)5.04%。在近期的一次機(jī)構(gòu)交流會(huì)上，公司高管表示，“上半年?duì)I收下降，主要是受消費(fèi)疲軟、終端銷(xiāo)售不旺的影響，同時(shí)還有部分進(jìn)口紅酒的沖擊?！?br />
　　上海研究員向《金證券》記者稱(chēng)，“毋庸置疑，張?jiān)Ｊ菄?guó)內(nèi)紅酒的老大，但隨著近些年進(jìn)口酒的猛烈沖擊，公司能否還能保持高增長(zhǎng)性，市場(chǎng)普遍存疑。如今你走進(jìn)一家紅酒專(zhuān)賣(mài)店，進(jìn)口紅酒價(jià)格高、中、低都有，層次比較豐富，銷(xiāo)售覆蓋面也比較廣，消費(fèi)者當(dāng)然更傾向于進(jìn)口酒?！?br />
　　此外，由于前幾年公司步子邁得過(guò)快，銷(xiāo)售體系方面也備受詬病，比如部分經(jīng)銷(xiāo)商通過(guò)降價(jià)擾亂市場(chǎng)價(jià)格。

　　年初張?jiān)９芾韺釉ㄏ?6億元銷(xiāo)售目標(biāo)，公司方面也對(duì)機(jī)構(gòu)人士坦承，“年初制定的收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)過(guò)于樂(lè)觀(guān)，今年完成難度較大。產(chǎn)品推廣、營(yíng)銷(xiāo)體系的調(diào)整還需要一定的時(shí)間，未來(lái)1-2年業(yè)績(jī)壓力比較大?！?br />
　　盡管A、B股差價(jià)明顯，但公司證券人士對(duì)記者表示，“目前沒(méi)有回購(gòu)的計(jì)劃”，這也讓部分存有套利想法的投資者止步。

　　估值激辯

　　昨日，張?jiān)的市盈率僅為12倍。不少投資者坦言，“估值低得讓人流口水，已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)撈底。”

　　據(jù)了解，公司今年第二季度的收入同比增速為10.01%，較第一季度收入同比下滑8.5%。前述研究員透露，“公司高管曾在交流會(huì)現(xiàn)場(chǎng)稱(chēng)，目前正在加大葡萄基地的建設(shè)，提高產(chǎn)品品質(zhì)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的管理，未來(lái)效果會(huì)逐步顯現(xiàn)出來(lái)，三季度銷(xiāo)售形勢(shì)可能會(huì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)?！惫痉矫孢€表示，“今年整個(gè)葡萄酒行業(yè)不管是進(jìn)口酒還是國(guó)產(chǎn)酒，經(jīng)營(yíng)狀況都不是很好。未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，行業(yè)還是有可能達(dá)到兩位數(shù)的增長(zhǎng)。”

　　公司證券人士也稱(chēng)，“B股下跌，但公司經(jīng)營(yíng)并未發(fā)生根本性改變，B股已經(jīng)比較便宜了?！?br />
　　不過(guò)，《金證券》記者接觸的券商人士則直言，“A、B股歷來(lái)有價(jià)差，這并不成為買(mǎi)入的理由。畢竟紅酒文化的根不在中國(guó)，張?jiān)Ｃ鎸?duì)進(jìn)口酒的競(jìng)爭(zhēng)，存在天然的劣勢(shì)，未來(lái)還得觀(guān)察紅酒的行業(yè)變化和公司營(yíng)銷(xiāo)改革的成效?！?br />

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢(xún)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀(guān)點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀(guān)點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。