主題：中海集運(yùn):第二季度雖見盈利,全年業(yè)績繼續(xù)承壓


2012-08-30 00:00:00 作者：李周 來源：齊魯證券
2012年上半年公司基本每股收益為-0.11元,第二季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利1.7億元:其中2012年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入153億元,同比增長9.7%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為-12.8億元,同比下滑103%,其中航運(yùn)板塊業(yè)務(wù)虧損13.3億元,集裝箱碼頭盈利7691萬元。完成重箱量396萬TEU,同比增長15.2%,其中歐線箱量增長27.4%、亞太線箱量增長23%,這個(gè)主要是因?yàn)楣竞骄€調(diào)整(含退租船舶重新投入和新交付運(yùn)力投入)所致。
公司上半年年虧損的主要原因在于運(yùn)費(fèi)同比下滑、燃油、裝卸成本上升所致。2012年上半年運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)前低后高走勢(shì),與去年運(yùn)價(jià)走勢(shì)正好相反。上半年國際航線平均運(yùn)費(fèi)5582元/TEU,較去年下降3%,國內(nèi)航線單箱收入同比下降10.1%,國內(nèi)航線毛利率為-5.1%(去年同期毛利率為3.3%),使得收入增長緩慢。

燃油支出達(dá)53億元,同比增長25.2%,重空箱裝卸費(fèi)支出33億元,同比增長26.3%,一方面是因?yàn)槿加?、重空箱裝卸單價(jià)上漲所致(上半年新加坡380船用燃油均價(jià)696美元/噸,上漲10.4%、重箱裝卸費(fèi)均價(jià)133美元/TEU,同比上漲13.5%),另一方面則是公司完成重箱業(yè)務(wù)量增加所致。
公司資產(chǎn)負(fù)債率較快幅度上升,財(cái)務(wù)支出快速增加:付現(xiàn)成本的快速上升,使得公司經(jīng)營現(xiàn)金流狀況繼續(xù)惡化,公司2012年上半年期末經(jīng)營性現(xiàn)金流為-14億元(單第二季度經(jīng)營現(xiàn)金流為1.84億元,環(huán)比已有較大的改善),去年同期末為-4.1億元。資產(chǎn)負(fù)債率從2011年期末的45.6%上升到2011年底的55.8%;公司上半年利息支出2.26億元,較去年同期增長161%。
盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)集裝箱運(yùn)輸行業(yè)下半年運(yùn)價(jià)將維持弱勢(shì)調(diào)整狀態(tài),由于歐洲需求乏力,業(yè)務(wù)量較難有實(shí)質(zhì)性改善。預(yù)計(jì)2012-2014年公司營業(yè)收入為329、390、420億元,同比增長17.8%、18.6%、7.6%;調(diào)低公司EPS分別到-0.11、0.15、0.18元,公司業(yè)績短期難見反轉(zhuǎn),降低公司投資評(píng)級(jí)由增持至持有。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。