主題：神火股份(000933):煤炭業(yè)務(wù)"向上 "非煤業(yè)務(wù)"向下"

神火股份發(fā)布 2012半年報(bào)，上半年收入 148 億元，同比下降 1.6%；凈利潤(rùn) 5.2億元，同比下降 18%；按增發(fā)后股本，上半年攤薄 EPS為 0.28元，其中，一季度和二季度單季分別為 0.15 元和0.13元；ROE為 8.7%。
點(diǎn)評(píng)：
神火股份上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要是非煤業(yè)務(wù)盈利下滑，維持"增持"評(píng)級(jí)。具體分析如下：
煤炭業(yè)務(wù)：收入 37億元，增長(zhǎng) 15%；利潤(rùn) 18億元，增長(zhǎng) 11%
煤炭產(chǎn)銷量大增 16%。上半年，神火股份原煤產(chǎn)量 420萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17%；煤炭銷量 408萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 15%。煤炭產(chǎn)銷量增長(zhǎng)較快的原因是新龍礦業(yè)旗下的梁北煤礦 2011年同期因遇到斷層而導(dǎo)致產(chǎn)量下降。
煤炭?jī)r(jià)格基本持平。我們測(cè)算神火股份上半年綜合煤價(jià) 909元/噸，同比下降 1元/噸，在煤炭?jī)r(jià)格疲弱背景下，顯示出良好的抗跌性。
噸煤成本上升 16 元。上半年，神火股份噸煤成本 463 元，同比上漲 16元，漲幅 3.6%。
噸煤利潤(rùn)下降 13 元。上半年，神火股份噸煤利潤(rùn) 446 元，同比下降 13元，主要是成本上升引起。


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