主題：神火股份：公司未來業(yè)績提升空間大 買入

中報業(yè)績預報：上半年凈利潤同比下降18%

公司披露上半年業(yè)績預報，上半年實現(xiàn)凈利潤5.25 億元，同比下滑18%；折合每股收益0.276 元。其中2 季度每股收益0.13 元，環(huán)比下滑12%，主要受煤價下跌影響。

參與煤礦整合，短期有利于提升產能，長期有利于擴張資源

根據(jù)河南省兼并重組的政策，公司參與整合后，不僅將優(yōu)先獲得整合煤礦周邊及深部的資源，還將獲得更多資源。整合前，公司產能765 萬噸/年；整合后，公司產能增加113%至1617 萬噸/年。此外，河南省已將禹州礦區(qū)張得井田約20 億噸優(yōu)質瘦煤（稀缺煤種）中的5 億噸配置給神火集團，其余15億噸正在積極協(xié)商中。集團所獲資源，未來預期將注入到上市公司。

預計公司整合煤礦將在12 年12 月份復產復工

12 年5 月前，公司所整合礦井中已經有8 個礦井復產。但是河南省要求5 月4 日-11 月30 日，所有兼并重組小煤礦一律停產、停工。我們預計公司的整合煤礦將在11 月30 日安全檢查活動結束后復產、復工。

高價轉讓高家莊探礦權，有利于公司甩掉包袱、補充資金

公司07 年獲得高家莊礦的探礦權后，5 年都未能轉為采礦權，未來何時建成投產具有較大不確定性。公司獲得47 億元轉讓價款，及28.66 億元投資收益；預計每年可節(jié)省財務費用2 億元，并增厚12 年每股收益1.51 元。

盈利預測

我們預計公司2012-14 年每股收益為2.03 元、0.71 元和0.94 元。其中2012年市盈率為12 倍。我們看好公司未來業(yè)績提升的空間，維持買入評級。

風險提示

小礦復產進度低預期，電解鋁價格低于預期。


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