主題：哈藥股份(600664)股價和增發(fā)價倒掛11.46元


證券日報　　2012-07-16 　　
　　哈藥股份曾在2011年除權(quán)，今年1月12日公司于18.10元/股進(jìn)行定向增發(fā)。目前，哈藥股份最新收盤價為6.64元，與其18.1元的增發(fā)價，倒掛11.46元，成為目前滬市中增發(fā)價與交易價倒掛差價較大的個股。
　　資產(chǎn)進(jìn)行重組
　　據(jù)悉，今年1月12日公司發(fā)布公告，公司以18.10元/股向哈藥集團(tuán)定向增發(fā)30287萬股已完成股份登記，購買資產(chǎn)之標(biāo)的資產(chǎn)已過戶完成，公司已持有生物工程公司100%股權(quán)，持有三精制藥的股份比例由30%上升至74.82%，替代哈藥集團(tuán)成為三精制藥的控股股東，哈藥集團(tuán)不再持有三精制藥的股份。
　　通過本次交易，哈藥集團(tuán)醫(yī)藥資產(chǎn)將以哈藥股份為平臺實(shí)現(xiàn)整體上市。哈藥集團(tuán)承諾：自本次交易完成后三十六個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其在本次交易中取得的公司股份，也不會以任何方式促使公司回購該部分股份以及由該部分股份派生的股份，如紅股、資本公積金轉(zhuǎn)增之股份等。
　　據(jù)悉，生物工程公司主要致力于生產(chǎn)和銷售針對腫瘤、心腦血管疾病及肝病藥品。目前上市的產(chǎn)品有注射用重組人干擾素ɑ-2b（商品名：利分能）、重組人促紅素注射液（商品名：雪達(dá)升）、重組人粒細(xì)胞刺激因子注射液（商品名：里亞金）等多個生物工程醫(yī)藥產(chǎn)品以及前列地爾脂肪乳等新型化學(xué)制劑，其中注射用重組人干擾素ɑ-2b和前列地爾注射液的市場占有率在國內(nèi)居于領(lǐng)先地位。公司注冊資本：18606.55萬元。2011年年報未披露其盈利情況。
　　三精制藥是以生產(chǎn)銷售OTC產(chǎn)品為主，以處方藥為補(bǔ)充，多品種、多劑型、醫(yī)藥原料和制劑并重的綜合性制藥企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品包括葡萄糖酸鈣（OTC藥品）、葡萄糖酸鋅（保健品）、雙黃連口服液（OTC藥品）、司樂平（處方藥品）、磷霉素鈉（處方藥品）等，公司在OTC產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面具備較為明顯的競爭優(yōu)勢。由于中國OTC市場起步較晚，目前正處于快速發(fā)展期。公司葡萄糖酸鈣、葡萄糖酸鋅、雙黃連口服液三個支柱品種在細(xì)分市場占有率第一，品牌地位已經(jīng)確立。三精制藥2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤33381萬元，2011年凈利潤38847萬元。
　　行業(yè)因素導(dǎo)致業(yè)績下滑
　　據(jù)《證券日報》研究中心與同花順I(yè)FIND統(tǒng)計，上周哈藥股份周漲跌幅為2.786%，周主動買入大單金額為3980.146萬元。
　　目前，公司實(shí)現(xiàn)每股收益為-0.0143元，每股凈資產(chǎn)為3.86元，每股公積金0.4887元，每股未分配利潤為1.719元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為0.3元，主營收入同比增長-8.45%，凈利潤同比增長-107.42%，凈資產(chǎn)收益率為-0.37%。
　　從業(yè)績來看，2012年一季報披露，公司預(yù)計2012年中期凈利潤同比將大幅度下降，受到基藥招標(biāo)、藥品降價、抗生素限用政策等行業(yè)政策的影響，2012年醫(yī)藥行業(yè)仍將面臨嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢。此外，公司對直銷業(yè)務(wù)進(jìn)行整改，預(yù)計將影響公司2012年凈利潤2.8億元左右，截止到2012年3月31日，公司已支付退貨退款金額21034萬元。
　　從基本面來看，公司共有六大產(chǎn)品基地。共生產(chǎn)抗生素原料藥及粉針、中成藥、中藥粉針、生物工程藥品、滋補(bǔ)保健品等六大系列20多種型、700多個品種，主導(dǎo)產(chǎn)品頭孢噻肟納、頭孢唑啉納、氨芐西林納等原料藥產(chǎn)銷量均居在全國第一位，青霉素納原粉及粉針產(chǎn)銷量居全國第二位；公司的抗生素原料藥品種已占據(jù)15個獨(dú)聯(lián)體國家70%以上的市場份額。嚴(yán)迪、蓋中蓋、葡萄糖酸鈣、司樂平、雙黃連中藥粉針、胃必治等眾多知名產(chǎn)品暢銷國內(nèi)外市場。
　　目前公司擁有“哈藥六”、“世一堂”以及商業(yè)零售的“人民同泰”連鎖藥店等企業(yè)品牌，還樹立了護(hù)彤、嚴(yán)迪、瀉立停、蓋中蓋等眾多國內(nèi)知名產(chǎn)品品牌。截至2010年末，公司累計獲得國家授權(quán)專利45個，其中發(fā)明專利15個；中藥保護(hù)品種17個。2011年，公司累計獲得授權(quán)發(fā)明專利10項。
　　未來有望重拾成長
　　從機(jī)構(gòu)持倉來看，2012年一季報披露，前十大流通股東中，泰康人壽一產(chǎn)品持有640萬股（較上期減持573萬股）。股東人數(shù)較上期增加約4%，籌碼仍較集中。
　　“限藥令”對上市公司最直接的影響便是業(yè)績下滑。2011年，以抗生素為主業(yè)的哈藥股份表現(xiàn)一直低迷。
　　據(jù)悉，今年5月8日，歷經(jīng)幾輪征求意見的《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》終于公布出臺，該辦法將通過抗菌藥物臨床應(yīng)用分級管理制度、抗菌藥使用監(jiān)測預(yù)警機(jī)制等四大重點(diǎn)方式控制藥物使用。
　　中投證券分析稱，新的抗菌藥物管理辦法征求意見稿更多的是從臨床的角度去管理抗菌藥物的使用，這將從根本上逐步解決抗菌藥物濫用的情況，在基層過度使用抗生素的情況也將得到一定程度的遏制，預(yù)計整體抗菌藥物使用將逐步受限。
　　從操作上看，興業(yè)證券預(yù)計公司2012年-2013年每股收益分別是0.40元和0.61元（按增發(fā)后股本攤?。Ｊ苄袠I(yè)政策影響，抗生素行業(yè)處于低谷，但抗生素行業(yè)不會就此衰退。醫(yī)療機(jī)構(gòu)受政策影響，減少抗生素使用，但未來會恢復(fù)增長。原料藥價格已經(jīng)處于底部，繼續(xù)下跌的可能性不大。哈藥股份作為行業(yè)龍頭，目前公司業(yè)績處于谷底，未來有望重拾成長，維持“推薦”評級。


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