主題：凱樂科技：次高端黃山頭 內(nèi)涵外延大步走


2012年07月13日 11:34 東興證券
　

　　東興證券

　　公司近日發(fā)布兩個公告：一是由于黃山頭酒及房地產(chǎn)銷售收入同比大幅增長，預(yù)計2012年上半年凈利潤同比增長250%以上；二是控股子公司湖北黃山頭酒業(yè)有限公司與四川瀘州名豪酒業(yè)有限公司公司簽訂《股權(quán)收購意向協(xié)議》，擬收購其51%股權(quán)，待審計和評估結(jié)果出來后商定最終收購價格。預(yù)計公司今年中期業(yè)績高增長的相當(dāng)一部分貢獻(xiàn)來自三大主業(yè)之一的白酒業(yè)務(wù)黃山頭酒的銷售，房地產(chǎn)貢獻(xiàn)位居其次，光纖業(yè)務(wù)只是平穩(wěn)增長；上半年白酒銷售額接近2011年全年的3.5億元，2012年全年黃山頭酒銷售額突破6至7億元概率較大；黃山頭酒出自釀酒泰斗周恒剛，品質(zhì)優(yōu)秀，在高價酒承壓、消費(fèi)升級減壓的大背景下，其作為次高端酒的性價比十分突出；黃山頭酒高增長的另一個推力來自公司管理層，不僅信心十足，戰(zhàn)略有高度，而且戰(zhàn)術(shù)上十分重視，措施多種多樣；4.假如收購名豪酒業(yè)51%股權(quán)成功，則公司未來白酒有可能成為第一主業(yè)，形成內(nèi)涵增長+外延擴(kuò)張式高增長模式。從中性角度預(yù)計公司12-14年EPS0.34元、0.59元和0.89元，對應(yīng)PE分別為40倍、23倍和15倍，基于公司爆發(fā)式增長態(tài)勢以及存在超預(yù)期的可能，故把投資評級從2012年中期策略報告中的“推薦”上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”，給予公司2012年18元目標(biāo)價預(yù)期。

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