主題：蘭花科創(chuàng):煤化工龍頭

蘭花科創(chuàng)（600123）地處國內(nèi)最大的無煙煤生產(chǎn)基地，資源優(yōu)勢突出，在煤炭價格持續(xù)上漲的背景下，公司煤炭及煤化工主業(yè)的盈利能力得到了進一步提高。

　　
　　 煤炭業(yè)前景可期

　　
　　 國際原油價格的高位震蕩為煤炭這一替代能源的需求增長創(chuàng)造了條件，而作為我國能源的支柱行業(yè)，煤炭行業(yè)更是我國能源的基礎(chǔ)，國家已確立了煤為基礎(chǔ)，多元發(fā)展的能源發(fā)展方針，2007年在我國一次能源生產(chǎn)消費結(jié)構(gòu)中比重分別占到79%和69%。

　　
　　 展望煤炭行業(yè)今后一個時期的發(fā)展，能源需求、市場發(fā)展空間廣闊。數(shù)據(jù)顯示，2008年全國煤炭市場供求關(guān)系將保持總體平衡、量價高位波動的態(tài)勢，但區(qū)域性、時段性、品種性的緊張或過剩的狀況將時有發(fā)生，并將由鐵路運力不足逐步向資源供給緊張過度，總體供需形勢向偏緊方向發(fā)展。與此同時，在輸入型通脹背景下，煤炭價格的上漲將是趨勢所在，作為上游資源型企業(yè)，包括公司在內(nèi)的煤炭類上市公司將成為為數(shù)不多的直接受益于通脹的行業(yè)企業(yè)。公司作為山西省最大煤炭及煤化工生產(chǎn)企業(yè)之一，隨著煤炭關(guān)井壓產(chǎn)和資源整合的不斷深入，公司行業(yè)地位將日益凸出，行業(yè)快速發(fā)展將使其受益匪淺。

　　
　　 煤化工快速發(fā)展

　　
　　 公司生產(chǎn)的無煙煤是重要的煤化工原料，能滿足化工、冶煉、電力等多個行業(yè)的需要，公司利用資源優(yōu)勢延伸產(chǎn)業(yè)鏈，積極發(fā)展煤化工，并收購了控股股東所持山西晉城煤化工公司股權(quán)。去年年報顯示，新建項目中，年產(chǎn)20萬噸甲醇轉(zhuǎn)化10萬噸二甲醚項目，已累計完成投資4.5億元，總投資1.58億元的能源集運一期工程則已累計完成投資1.19億元，主要生產(chǎn)設(shè)備安裝基本完成。研究報告顯示，公司表示20萬噸甲醇轉(zhuǎn)化為10萬噸二甲醚項目預計今年6月底投產(chǎn)，預計2008年全年生產(chǎn)甲醇10萬噸。考慮到投產(chǎn)當年一次性費用攤銷較大等因素，預計該項目今年利潤貢獻較小，預計2009年該項目將為其帶來更多的利潤貢獻。

　　
　　 維持增持評級

　　
　　 行業(yè)研究員認為，公司將充分受益于煤價上漲，預計公司2008年至2009年EPS分別為1.45元、1.63元，維持對公司的增持投資評級。



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