主題：申銀萬國：外貿(mào)煤和小貨種貢獻日照港今年主要增量

主要觀點及結論：
外貿(mào)煤及小貨種貢獻日照港2012 年主要新增貨量。（1）前4 個月外貿(mào)煤炭及小貨種是公司貨物吞吐量增長的主要貢獻者：2012 年前4 個月公司累計完成吞吐量7200 萬噸，同比增長3%。其中，增長較快的貨種為外貿(mào)煤炭、鋼材、木材和糧食，同比增幅均在雙位數(shù)以上。（2）外貿(mào)礦石前4 個月增速同比持平，但轉水礦分流對公司盈利影響較?。何覀儨y算內(nèi)貿(mào)礦石同比持平與同比下降60%的差距為2 分錢。（3）公司通過定增等形式引入上下游戰(zhàn)略合作者將確保未來業(yè)務發(fā)展，未來公司資本開支趨于穩(wěn)定，未來二年內(nèi)關注山東精品鋼基地與晉中南煤運通道的建設進展。業(yè)績穩(wěn)定增長，公司估值水平低于板塊平均，我們維持公司“增持”評級。
鐵路公路物流：公路鐵路物流：維持“看好”評級，鐵路提價預期實現(xiàn)，繼續(xù)推薦大秦鐵路（601006）、山東高速（600350）、怡亞通（002183）。（1）本周關于鐵路新聞較多，鐵道部引導鼓勵民資投資鐵路領域，銀行2 萬億的意向授信以及國鐵普貨平均提價1 分。我們認為國鐵普貨提價能緩解鐵路系統(tǒng)的成本壓力，但上市公司受益并不明顯，其中大秦業(yè)績增厚最大，預計能增厚EPS5%左右。鼓勵民間資本投資鐵路領域更多是出于緩解鐵道部投資建設壓力的考慮，具體效果需要看政策的執(zhí)行以及鐵路項目的回報率。收益較高的煤運線路可能成為民資進入的重點。（2）公路企業(yè)4 月份數(shù)據(jù)尚無明顯改善。就目前公布數(shù)據(jù)的公司來看，車流量與路費收入增速均低于2%，部分公司如贛粵高速仍然為負增長。宏觀經(jīng)濟放緩對公路企業(yè)的影響仍然較為明顯。（3）本周物流行業(yè)跌5.1%，跑輸滬深300 約4.5%。我們?nèi)匀徽J為隨著物流大會臨近物流行業(yè)具有主題投資機會，但考慮到物流股彈性較大，建議在大盤下跌中需要防范系統(tǒng)性風險。
航空機場：預計航空5 月數(shù)據(jù)平淡，油價下跌可能帶來交易性機會；機場仍看防御屬性。（1）4 月份經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示航空業(yè)整體景氣度同比持平略有下滑，2月份以來的頹勢仍未扭轉，月內(nèi)走勢前低后高。展望5 月份，仍是傳統(tǒng)淡季，我們預計景氣度仍將比較平淡，走勢將前高后低。（2）5 月份對航空業(yè)來說一個比較明顯的利好是原油價格累計下跌近10%，如果能持續(xù)則對6 月份之后的盈利將構成利好，短期也可能因此帶來交易性投資機會。（3）維持對航空業(yè)2012 年景氣度高位震蕩的觀點，油價和升值前景不明的情況下盈利預計很難實現(xiàn)同比正增長。從景氣周期來說，處于景氣高位、估值低位的航空業(yè)目前很難有趨勢性機會產(chǎn)生，反彈的高度和持續(xù)性也是比較有限的。（4）4 月份上海機場旅客吞吐量和起降架次同比增長12%和5%，機場全行業(yè)旅客吞吐量和起降架次同比增長6%和7%，維持正常水平。上海機場仍是防御配置的最佳選擇之一，“攻防皆宜”，內(nèi)航外線提價、資產(chǎn)注入的預期仍在，時點判斷可能在下半年。
航運港口：關注6 月初亞歐線班輪征收PSS（旺季附加費）執(zhí)行情況。（1）亞歐線班輪運價連續(xù)三周下滑。跟據(jù)草根調(diào)研數(shù)據(jù)，亞歐航線最新運價為1725美元/TEU，較月初提價后累計下滑100 美元左右；這已經(jīng)是5 月提價后的累計第三周下滑。（2）關注6 月初亞歐線征收PSS 的執(zhí)行情況。不少班輪公司均公告6 月1 號征收旺季附加費，幅度為300 美元/TEU。我們認為，從近期不斷投放的運力和較疲弱的歐線需求來看，實際執(zhí)行效果為先恢復至5 月初的提價水平（減半執(zhí)行）。（3）原油運價指數(shù)本周下跌4%。本周伴隨油價下跌的還有原油運價指數(shù)，本周下跌4%至742 點，TD3 航線的TCE 水平較5 月初累計下跌近500 美元。我們對油運價格的持續(xù)上漲仍維持謹慎態(tài)度。（4）我們維持航運港口行業(yè)“中性”評級，港口板塊推薦唐山港、上港集團、日照港，航運板塊建議關注中海集運。

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